Marktumfeld auf Steroiden

“Dieses Marktumfeld ist sowohl für Anleihen als auch für Aktien günstig: ein ideales Szenario für ein 60/40-Portfolio. Allerdings leidet in einem solchen Szenario die Diversifikation. Im historischen Vergleich ist die Korrelation zwischen Aktien und Anleihen derzeit sehr hoch. Betrachtet man einen 2-Jahreszeitraum liegt sie bei 0,71. Das ist der höchste Stand seit 1995. Das bedeutet, dass festverzinsliche Wertpapiere weniger zur Diversifizierung beitragen und das Gesamtrisiko eines Portfolios steigt.

Wir erwarten, dass die Korrelation zwischen Anleihen und Aktien in der kommenden Zeit erhöht bleiben wird; aber jetzt aus guten Gründen, da das makroökonomische Umfeld günstig ist. Das hat sich bereits in den Kursen niedergeschlagen. Die Spreads haben sich eingeengt und da vieles für Zinssenkungen spricht, sind festverzinsliche Wertpapiere in der kommenden Zeit gut positioniert. Anleihe-Indizes mit längeren Laufzeiten haben nun die Möglichkeit, sich zu erholen. Mit Blick auf die Zukunft werden die Risikoaufschläge und Zinssenkungen die beiden Haupttreiber für die Renditen von festverzinslichen Wertpapieren sein, im Gegensatz zu einer Spread-Kompression, die auf vielen Märkten viel schwieriger zu erreichen ist.”