Markt nimmt Fahrt auf - nach unten!

• S&P 500 - WKN: A0AET0 - ISIN: US78378X1072 - Kurs: 2.773,66 Pkt (Chicago Mercantile Exchange)

Auf den ersten Blick gibt es keinen triftigen Grund für den Abverkauf. Es fehlt an weltbewegenden Neuigkeiten. Die wirtschaftlichen Fundamentaldaten sind immer noch nicht großartig, weder in den USA, noch in Europa. Das war aber gestern nicht anders.

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Vielmehr könnte hier der Grundstein für etwas ganz anderes gelegt werden. Seit Wochen steuern China und die USA auf einen Handelsdeal zu. Keiner zweifelt noch daran, dass es auf den letzten Metern keine Einigung geben wird.

Die Hoffnung auf die Einigung hat die Börse nach oben getrieben. Jetzt ist der Tank leer. Der Handelsdeal ist zwar noch nicht unterschrieben und theoretisch könnte er noch scheitern, doch wer vor allen anderen verkaufen will, muss jetzt Gas geben.

Wenn man erst verkauft, wenn die Tinte trocken ist, ist es schon vorbei. Das Motto heißt zwar „buy the rumor, sell the fact“, aber heutzutage ist man schon zu spät dran, wenn man wirklich auf die Fakten wartet. Und an Gewinnmitnahmen ist noch niemand verarmt.

Ob das nun schon der große Abverkauf ist, sei dahingestellt. Erste Gewinnmitnahmen gibt es, doch der Markt kann auch morgen schon wieder steigen. So manche losgetretene Lawine bleibt dann doch noch hängen...

Ein permanenter Aufwärtstrend wäre auch einem ganz anderen Marktteilnehmer ganz recht: der Schweizer Nationalbank. Diese vermeldet zu Monatsbeginn wie viel sie im letzten Jahr verloren hat. Es waren 14,9 Mrd. Franken.

Der Verlust ist verkraftbar. Im Vorjahr gab es einen Gewinn von über 50 Mrd. (siehe Grafik). Dennoch kommen so hohe Verluste zweifelsohne nicht gut an. Die gigantische Bilanzsumme ist ein großes Risiko, das nicht jeder wirklich haben möchte.

So schien die SNB vor einem Jahr entschlossen, ihre Bilanzsumme zu verkleinern. Das ist ihr nicht gelungen. Nicht einmal die hohen Verluste konnten die Bilanz verkleinern. Anscheinend wird hier nach wie vor kräftig Geld gedruckt. Da das unbegrenzt möglich ist, besteht keine akute Gefahr für die Notenbank.

Dennoch ist es bezeichnend, dass es auch 2018 nicht gelungen ist, die Bilanzsumme zu reduzieren. Der Aktienmarkt war zwar volatil, doch von Eurokrise war kaum eine Spur. Trotzdem lieben ausländische Anleger den Franken immer noch zu sehr. Die Notenbank muss zwar nicht mehr jeden Monat Milliarden in die Frankenschwächung stecken, doch eine Reduktion der Bilanzsumme würde den Franken zu sehr stärken.

Im Gegensatz zum Gesamtmarkt hält sich die Aktie der SNB übrigens gut. Trotz des Milliardenverlustes notierte die Aktie zu Wochenbeginn sogar im Plus.

Clemens Schmale

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