Kommt der zweite Ölpreisschock doch noch?

Mit der Veröffentlichung des jüngsten Reports der US Energieagentur zum Öllagerbestand und der Kapazitätsauslastung griff schon beinahe Panik um sich. Der Bericht zeigt, dass die Lager so voll sind wie schon lange nicht. Die Lagerkapazitäten sind entsprechend ausgelastet. Sie sind so hoch wie seit 2010 nicht mehr als der Überfluss an Öl nach der Wirtschaftskrise erst wieder begann abgebaut zu werden. Jochen Stanzl hat das Thema gestern bereits hier aufgegriffen.

Grafik 1 zeigt die Zahlen des halbjährlichen Berichts der Energieagentur. Die Lagerkapazität ist seit 2010 um ca. 110 Mio. Barrel angewachsen. Im gleichen Zeitraum wurden insgesamt 60 Mio. Barrel an Lagerbeständen aufgebaut. Die Kapazitätsauslastung ging bis vergangenen Sommer noch zurück. Erst im letzten halben Jahr haben sich die Lager erst so richtig gefüllt. Insgesamt liegt die Auslastung allerdings noch unter den Werten aus dem Jahr 2010.

Die Kapazitäten wachsen nur langsam an. Eine Tankfarm lässt sich nicht von heute auf morgen aus dem Boden stampfen. Steigen die Lagerbestände weiter so schnell an wie bisher, dann kann man sich ausrechnen, wann es zu einem Engpass kommen wird. Theoretisch wären die Lager in 16 Monaten komplett voll, unter der Voraussetzung, dass die Kapazität um maximal 10 Mio. Barrel pro Jahr steigt.

Einige Beobachter sehen in dieser Rechnung gleich eine große Gefahr für den Ölpreis. Es könnte dazu kommen, dass Lagerbetreiber kein zusätzliches Öl mehr aufnehmen. Es bliebe den Produzenten dann nichts anderes mehr übrig als das Öl zu verkaufen. Das Angebot würde so noch schneller steigen als ohnehin schon. Die Folge: der Markt würde mit zusätzlichem Öl überschwemmt, welches derzeit noch in den Lagern landet.

Ob es soweit kommt, seit dahingestellt. Wirklich wahrscheinlich ist es nicht. Die US Energiebehörde hat in der Veröffentlichung eine Lagerauslastung von 60% errechnet. Die Kapazitätszahlen sind allerdings vom September 2014. Unterstellt man eine stetige Ausweitung der Kapazität seither, dann liegt die aktuelle Auslastung wie in Grafik 1 dargestellt bei ca. 65% und nicht bei den 60%, die die Energiebehörde per September 2014 berechnet hat (Grafik 2).

Übervolle Lager und eine Ölschwemme muss man aktuell noch nicht befürchten. Es kann dennoch zu kurzzeitigen Verzerrungen kommen. Die USA werden in 5 Zonen eingeteilt. Die Ostküste ist dabei jene mit den geringsten Lagerkapazitäten und sind entsprechend auch schon stark ausgelastet. Mit 85% Auslastung kann man fast schon von vollen Lagern sprechen. Wird dort Öl abgewiesen, dann dürfte das für einen kurzen Ruck sorgen, wenn eine solche Meldung durch die Medien geht. Tatsächlich aber ist die Kapazität im Landesvergleich so klein, dass es keinen wegweisenden Einfluss hat – egal, ob das Lager nun voll oder leer ist.

Insgesamt können die Lagerbestände noch deutlich ansteigen. Betreiber werden zusätzliches Öl kaum ablehnen. Es bringt immerhin ca. 0,5 USD pro Barrel pro Monat ein. Je voller die Läger, desto höher der Umsatz und letztlich auch der Gewinn. Produzenten könnten allerdings bei den hohen Kosten irgendwann auf die Idee kommen, dass sich die Lagerung nicht mehr lohnt. Bei 6 USD pro Jahr überlegt man sich bei einem Preis von z.B. 40 USD schon sehr genau, ob man noch einmal 6 USD vom Preis abzieht oder um 40 USD verkauft. Dann käme es doch noch zu einer kleinen Ölschwemme aus den Lagern.

Die Kosten für andere Lagermöglichkeiten als Tankfarmen sind deutlich teurer. Für die Lagerung eines Barrels werden 0,5 USD pro Monat gezahlt. Die Lagerung auf einem Öltanker kann pro Monat auch 1,5 USD betragen. Man kann davon ausgehen, dass Produzenten zuerst die Tankfarmen füllen wollen. Das ist billiger. Sind diese voll, was noch lange nicht der Fall ist, dann kann immer noch auf andere Lagermethoden ausgewichen werden. Die größten Öltanker können bis zu 3,7 Mio. Barrel fassen. Das entspricht der weltweiten Überproduktion von 4 bis 6 Tagen.

Momentan lässt sich aus den Daten nicht ableiten, dass es in den kommenden Monaten zu einem Lagerengpass kommt. Einen zweiten Preisrutsch unter 40 USD kann man hieraus wirklich nicht ablesen. Die Chancen, dass Öl den Tiefpunkt schon gesehen hat, stehen nach wie vor ganz gut.

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