Ich glaube es gibt einen Crash!

Als ich am Wochenende auf den Chart des DAX geschaut habe, ist mir folgende Beobachtung aufgefallen. Die Kursmuster seit 2015 haben (meiner Meinung nach) erstaunliche Ähnlichkeiten mit den Kursverläufen vor dem Crash 2008. Das Zeitfenster würde auch passen, denn der 7 Jahres-Zyklus ist überreif. (Sabbatjahr: Nach 6 Jahren Ackerbau wird das Land ein Jahr brach liegen gelassen. Auch Schulden werden erlassen und Sklaven die Freiheit geschenkt.)

Wenn ich die fundamentale Situation der Märkte anschaue, ist das ebenfalls kein Grund die Sektkorken knallen zu lassen. Die Zinsen und der Dollar steigen, Brexit, Italien (irgendwer hatte mal geschrieben, dass Italien das wahre Griechenland sei), Trumponomics als Traumblase, usw.

Kurzum, ich bin skeptisch. Und behalte dennoch meine Aktien. Wieso?

Ich handele als Privatanleger. Man muss das deshalb herausstellen, weil institutionelle Investoren andere Möglichkeiten haben auf Szenarien zu reagieren. Privatanleger suchen für gewöhnlich eine Anlagestrategie, die sie maximal ein paar Stunden Zeit im Jahr in Anspruch nimmt. Institutionelle Investoren hingegen verwalten Fremd- oder Eigenkapital als Vollzeitjob (Ich habe das selbst einige Jahre getan).

Ich komme gleich auf die Möglichkeiten zu sprechen, möchte aber ein Beispiel zur Veranschaulichung vorwegnehmen.
Nehmen wir an, Sie hätten vor drei, vier oder fünf Jahren eine Immobilie in guter Lage gekauft. Einige unter ihnen haben das bestimmt getan. Die Preise sind erfreulicherweise gestiegen und Sie beobachten den Markt mit Argwohn. Die Zinsen sind so niedrig wie nie und die Preise soweit oben, viel weiter kann der Immobilienmarkt nur im Fall einer finalen „Idioten“- oder „Den-letzten-beißen-die-Hunde“-Rally steigen.

Was werden Sie tun?

Ihre Immobilie verkaufen in der Erwartung, diese in ein paar Jahren zu günstigeren Preisen zurückzukaufen?

Wohl kaum.

Die „Wenns“ und „Danns“ sind viel zu unsicher. Was ist, wenn die Preise stabil bleiben. Was ist, wenn die Immobilie später nicht mehr am Markt verfügbar ist. Zudem kommen hohe Gebühren (Makler, Notar, usw.) hinzu, die eine Spekulation unrentabel erscheinen lassen. Des Weiteren haben Sie die Immobilie aus einer langfristigen Perspektive heraus gekauft. Vielleicht ist es eine Wertanlage, vielleicht ihr Alterswohnsitz, vielleicht ein Ferienhaus. Sie würden nicht auf die Idee kommen, mit ihrer Immobilie zu spekulieren, selbst wenn Sie genau spüren, dass der Markt „oben“ ist.

Bei ihrem Aktienportfolio hingegen sitzt der Finger am Abzug.

Manchmal sind die uns zur Verfügung stehenden Möglichkeiten eine Verlockung, falsche Entscheidungen zu treffen. Das ist wie in unserem Beispiel mit der ETF-Werbung. (ETF-Industrie führt passives Investieren ad absurdum). ETFs sind hervorragend für passives Investieren („Kaufen und Halten“) geeignet, werben aber mit ihrer einfachen Handelbarkeit und Liquidiät an der Börse. Ein Widerspruch.
Wenn ich mein Aktienportfolio verkaufe, muss ich in der Zukunft weitere Entscheidungen treffen, nämlich wann ich wieder einsteige, wann ich dann wieder verkaufe, usw.

„Market-Timing“ ist eine extrem gefährliche Folge von Kauf- und Verkaufentscheidungen. Die Wahrscheinlichkeit Fehler zu machen, steigt mit jeder Transaktion.

Ich will nicht verschweigen, dass professionelle Anleger andere Möglichkeiten haben einem Crash-Szenario an den Märkten zu begegnen. Eine erfolgreiche Variante, wie wir sie bei George Soros oder Mark Spitznagel (Buddy von „Black Swan“ Autor Nassim Taleb) finden, ist das Portfolio mit Out-of-the-Money-Put-Optionen zu versichern (Tail-Hedge-Strategie, siehe Grafik 3).

Dabei nehmen Hedgefondsmanager stetige, kleine Verluste ihrer Put-Optionen in Kauf und sind im Falle eines Eintretens des Crashs mit einem großen Gewinn versichert. Solche asymmetrischen Wetten nutzen das Phänomen aus, dass extreme Ereignisse an der Börse tatsächlich häufiger auftreten, als es die Normalverteilung „erlauben“ würde. Das ganze klingt leichter als es in der Praxis ist. Eine derivative Absicherungsstrategie ist ein Vollzeitjob, damit die Risikoabsicherung nicht die Gewinne auf der Aktienseite auffrisst.

Im August 2015 verdiente Mark Spitznagel an nur einem einzigen Tag 1 Milliarde US-Dollar. Seine Puts, die er vorher fast wertlos gekauft hatte, stiegen im Crash exorbitant an. (1)
Diese Strategie ist für Privatanleger so gut wie nicht umsetzbar und mit höheren Risiken, als möglichem Nutzen verbunden.

Letztlich behalten auch Hedgefondsmanager ihr Aktienportfolio, sie überstehen nur die Korrekturphasen der Märkte mit einem „Hedge“. Übrigens nicht allen Profis gelingt das. Wie die Grafik unten zeigt, machte der Durchschnitt aller Hedgefonds im Jahr der Finanzkrise 2008 Verluste.

Fazit

Für Privatanleger bleibt die Kaufen-und-Halten-Strategie (oder passives Investieren genannt) die beste aller möglichen Anlagestrategien, auch wenn sich die Gewitterwolken am Börsenhimmel verdunkeln. Selbst wenn sich eine strategische Entscheidung als richtig erweist, so sinkt die Wahrscheinlichkeit weiterer guter Entscheidungen in der Zukunft. Wäre das nicht so, würden mehr professionelle Investoren (Fondsmanger und Vermögensverwalter) über lange Zeiträume die Märkte schlagen (oder alle Hedgefonds in Krisen Geld verdienen).

Viele Grüße
Jakob Penndorf

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(1) Mark Spitznagel's Hedge Fund Is Up 20-25 % This Year. Businessinsider.com
(2) Grafik 3. Entnommen von Mark Spitznagel on the Paradox of Higher Returns with Lower Risk.Youtube.com

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