Halbleiter-Chips: Vom Engpass zur Schwemme

US-Präsident Joe Biden hat heimische Produktionsanlagen besichtigt und für die fortschrittliche Chipfertigung geworben, um die beiden wichtigsten wirtschaftspolitischen Maßnahmen seiner Regierung zu unterstützen - den CHIPS and Science Act und den Inflation Reduction Act. Beide Gesetze wurden letzten Sommer unterzeichnet, wobei das erste darauf abzielt, die Halbleiterproduktion in den USA zu stärken, die im vergangenen Jahr nur noch einen Anteil von 12 % an der weltweiten Kapazität hatte - ein deutlicher Rückgang gegenüber 37 % im Jahr 1990.

Was die Bedeutung betrifft, so bietet die Initiative zur Verringerung der Inflation weitreichende Anreize zur Förderung von Investitionen in saubere und erneuerbare Energiebranchen. Und Halbleiter sind nach Automobilen und Öl das weltweit am meisten gehandelte Produkt. Weltweit gibt es weniger als 20 Hersteller, die Chips in großem Maßstab produzieren können, wobei Ostasien und China nach wie vor den größten Teil der entsprechenden Fertigung und Produktionsmontage beherrschen. Die Herstellung von Chips ist mit enormen Eintrittsbarrieren, einem enormen Kapitalbedarf und technischer Komplexität verbunden, so dass die Kontrolle über die Branche bei einigen wenigen großen Unternehmen in Taiwan, China und Südkorea liegt.

Sprunghafter Anstieg der Nachfrage nach Batterien für Elektrofahrzeuge

Das jährliche Gesamtwachstum der Halbleiterindustrie könnte durchschnittlich 6-8 % pro Jahr betragen und bis zum Ende des Jahrzehnts zu einer 1-Billion-Dollar-Branche führen. Mit der raschen weltweiten Abkehr von fossilen Brennstoffen und der Hinwendung zu erneuerbaren Energien ist die Nachfrage nach Batterien für Elektrofahrzeuge sprunghaft angestiegen. McKinsey prognostiziert, dass der Markt für Batteriezellen bis 2030 im Durchschnitt um mehr als 20 % pro Jahr wachsen wird. Dies verheißt Gutes für Südkoreas petrochemische Schwergewichte, von denen eines stark investiert, um den nachhaltigen Ausbau seiner Produktionslinien für Batteriematerialien zu beschleunigen, einschließlich der jüngsten Pläne zum Bau einer Produktionsanlage für Elektrofahrzeug-Komponenten im Süden der USA.

Wir sind ein wenig optimistisch, dass die Talsohle des Chip-Zyklus erreicht sein könnte, nachdem es seit Beginn der Pandemie zu einer fast beispiellosen Verknappung gekommen ist. Im vergangenen Jahr hat sich der Engpass bei den Chips in eine Schwemme verwandelt. Im Laufe des Sommers stiegen die Lagerbestände sprunghaft an, so dass einige führende Unternehmen ihre geplanten Investitionsausgaben für das nächste Jahr um bis zu 50 % gekürzt haben. Gleichzeitig sind wir ziemlich zuversichtlich, dass der Kapazitätsabbau von heute zu den Preiserhöhungen von morgen führen kann - was in einer so zyklischen Branche oft der Fall ist. Wir glauben, dass der Technologiesektor seinen Tiefpunkt bereits erreicht haben könnte, wenn der Halbleiter-Bestandszyklus um die Jahreswende seinen Höhepunkt erreicht.

Wir sind der Meinung, dass die attraktiven Bewertungen, die starken Fundamentaldaten und die positiven Aussichten für die Chip- und Werkstoffindustrie nicht außer Acht gelassen werden dürfen. Selbst in Anbetracht des aktuellen Nachfrageeinbruchs sind diese Märkte einen näheren Blick wert. Langfristige Umstrukturierungen der Lieferketten könnten den Chip produzierenden Volkswirtschaften zugutekommen. Insbesondere der taiwanesische Halbleiterhersteller TSMC ist in letzter Zeit in den Fokus gerückt, seit die USA neue Beschränkungen für den Verkauf von fortschrittlichen Halbleitern nach China eingeführt haben. Die immer beliebter werdende "China-plus-eins"-Strategie könnte es Südkorea und Taiwan ermöglichen, mittelfristig einige Geschäfte zu übernehmen.