Halbjahresausblick: Konsolidierung mit sonnigen Abschnitten

Den Haag (GodmodeTrader.de) - Das anziehende globale Wirtschaftswachstum von 2017 hat sich in eine Konsolidierung gewandelt. Zusätzlicher Treibstoff, der für eine weitere Beschleunigung benötigt wird, wie Gewinn- und Beschäftigungswachstum, ein steigendes Vertrauen oder weiter rückläufige Sparraten, ist zunehmend schwer zu finden, wie Valentijn van Nieuwenhuijzen, Chief Investment Officer bei NN Investment Partners, in einem aktuellen Marktkommentar schreibt.

Die zentrale Frage für die Märkte sei gegenwärtig, wie lange die aktuelle Phase der wirtschaftlichen Konsolidierung andauern werde. Die kurzfristigen Indikatoren seien positiv: Die Verbraucherausgaben erholten sich und die Investitionen würden durch die Gewinne und das starke Vertrauen unterstützt. Die üblichen Showstopper seien derweil noch nicht kritisch: Die Lohninflation sei moderat, das Investitionsniveau der Unternehmen sei nicht übermäßig hoch und ihre Verschuldung sei grundsätzlich viel niedriger als 2008, heißt es weiter.

„Die zentralen Themen über die kommenden sechs Monate betreffen die US-Handelspolitik und das Risiko einer Eskalation des Handelsstreits in einen handfesten Handelskrieg. Hinzu kommt die Politik in der Eurozone, wo die Haltung der italienischen Regierung in Bezug auf den Haushalt und Reformen ausschlaggebend sein wird. Was die Geldpolitik anbelangt, ist der Weg in Richtung Normalisierung eingeschlagen“, so van Nieuwenhuijzen.

Die US-Notenbank werde die geldpolitischen Zügel weiter über eine neutrale Positionierung hinaus straffen, sei aber nicht in Eile. Sie scheine auch bereit, eine moderate Zielüberschreitung der Inflation zu tolerieren, um die Erholung nicht zu gefährden, heißt es weiter.

„Die EZB wird ihr quantitatives Lockerungsprogramm im vierten Quartal allmählich auslaufen lassen, hat aber verlauten lassen, dass das Timing der ersten Zinsanhebung abhängig ist von den Gegebenheiten. Wir halten diese Ankündigung für einen Schritt in Richtung einer aggressiveren EZB-Politik. Es besteht das Risiko, dass das die EZB daran hindern wird, ihrem Ziel der Gewährleistung der Preisstabilität gerecht zu werden“, so van Nieuwenhuijzen.

Aktien würden durch mehrere positive fundamentale und verhaltenspsychologische Faktoren unterstützt. Das globale Gewinnwachstum sei in diesem und im nächsten Jahr solide, auch wenn sich das Wachstumstempo 2019 abschwächen werde, heißt es weiter. „Darüber hinaus zeigt unser globaler Wirtschaftsindikator, der eine große Bandbreite an Leitindikatoren umfasst, wieder nach oben. Und auch die Risikoprämien von Aktien bleiben attraktiv. Auf verhaltenspsychologischer Ebene sehen wir eine stärkere Preisdynamik und eine zurückhaltende Positionierung. Letztere lässt sich durch die hohe Unsicherheit in der Handelspolitik und der Politik insgesamt erklären“, so van Nieuwenhuijzen.

Im Aktienbereich behält NN Investment Partners (NN IP) ein ausgewogenes Verhältnis zwischen spätzyklischen und defensiven Sektoren bei. Regional bevorzuge man den US-Markt, da er aktuell der vergleichsweise sichere Hafen sei. Bei Aktien aus Schwellenländern ist NN IP zurückhaltender, da Widrigkeiten wie ein starker US-Dollar, hohe Ölpreise und das Risiko eskalierender Zölle die Wachstums- und Gewinnaussichten der Region dämpften, heißt es abschließend.