Goldentwicklung - Konsolidierung oder größere Korrektur?

Externes Research : FXdirekt Bank

Von August 2007 bis zum Allzeithoch am 17.03.2008 legte Gold ausgehend von 646,00 USD je Unze in der Spitze bis auf ein neues Rekordhoch von 1.032,55 USD zu, was einem satten Plus von fast 60 % in nur 8 Monaten entspricht. Seitdem hat der Kurs exakt 38,2 % des vorherigen Anstiegs korrigiert. Das Edelmetall hat sich dabei zuletzt in den August-Aufwärtstrend zurückgekämpft, der aktuell bei rund 910,00 USD verläuft. Charttechnisch würde eine Überwindung des Verlaufshochs von rund 955,00 USD von Ende März ein Kaufsignal mit einem Kursziel von 1.032,55 USD generieren. Fällt Gold unter den August-Trend zurück, stünde ein neuerlicher Test des Unterstützungsbereiches bei rund 805,00 USD auf dem Programm (38,2 % Fibonacci-Korrekturniveau). Bei einem Bruch dieser Marke auf Schlusskursbasis wären Abgaben bis 839,27 USD zu erwarten, wo das 50 %-Fibonacci-Korrekturniveau der genannten Aufwärtsbewegung liegt. Generell befinden sich alle wichtigen Edelmetalle in starken Aufwärtstrends. Aber wie sieht es fundamental aus?

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Fundamentale Rahmenbedingungen
Der starke Kursanstieg bei Gold hat nicht nur charttechnische Gründe, sondern ist fundamental auch sehr gut unterfüttert.

Rohstoffe als Anlageklasse
Die Rohstoffe sind in den letzten Jahren zunehmend als Anlageklasse neu entdeckt worden. Niedrige Zinsen für festverzinsliche Wertpapiere und die große Unsicherheit an den Aktienmärkten lassen das Edelmetall verstärkt ins Interesse der Anleger rücken. Allein der größte Gold-Exchange Traded Funds in den USA hat bereits über 15,0 Milliarden US-Dollar an Kapital einsammeln können.

Schwacher US-Dollar
Zwischen dem US-Dollar und der Goldentwicklung besteht derzeit eine inverse Beziehung. Während die US-Valuta in ökonomischen Boomphasen profitiert, ist Gold in Krisenzeiten gefragt. Je weiter der USD fällt, desto höher notiert Gold. Zudem verkaufen die Produzenten das Gold gegen den US-Dollar und verkaufen diesen dann wieder gegen ihre Heimatwährung. Je schwächer der US-Dollar gehandelt wird, desto weniger Australische Dollar erhalten beispielsweise die australischen Produzenten.

Negative RealzinsenDie US-Verbraucherpreise liegen in der Jahresrate bei deutlich über 4,0 %. Im Januar lag die Inflationsrate sogar bei 4,3 %. Seit August 2007 steigen die Werte ausgehend von damals 2,0 % immer weiter an. In der Kernrate (ohne Energie und Nahrungsmittel) liegt der Wert derzeit auch bei sehr hohen 2,3 %. Damit sind die Realzinsen negativ, wodurch Anlagen in US-Treasurys unattraktiv werden. Den Goldanlegern entgehen auf dem aktuell niedrigen Zinsniveau keine sicheren Zinszahlungen, das heißt, sie haben für das zinslose Gold keine Opportunitätskosten zu tragen.

Inflationserwartungen
Die Inflationserwartungen der Bevölkerung sind derzeit sehr hoch. Rohstoffe sind und bleiben teuer und tragen so zum Inflationsanstieg bei, da früher oder später Preiserhöhungen in der Realwirtschaft erfolgen. Nicht umsonst warnen die Zentralbanken derzeit immer wieder deutlich vor möglichen Zweitrundeneffekten. Da die meisten Notenbanken auf den Zinssenkungspfad eingeschwenkt sind, werden bestehende Inflationserwartungen weiter angeheizt. Gold dient damit derzeit unzweifelhaft als der vielbeschworene „Sichere Hafen“.

Fazit
In der Vergangenheit stieg Gold immer deutlich bis etwa 2-3 Monate vor den Zeitpunkt an, wo die Realzinsen wieder ins Plus drehten. Dies ist im 2. Quartal nicht zu erwarten. Fundamental ist der Kursanstieg bei Gold daher vollkommen gerechtfertigt. Charttechnisch nährt die Hausse die Hausse. Mittelfristig dürfte Gold daher einen neuen Anlauf auf die Rekordmarke starten.

Volker Zenk - FXdirekt Bank

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