Eine Formel für den fairen Preis des Bitcoin!

• Bitcoin BTC/USD - WKN: A2YY63 - ISIN: XC000A2YY636 - Kurs: 34.471,00000 $ (Bitfinex)

Anfang Mai hatte ich analysiert, wie man Bitcoin bewerten kann. Kurz zusammengefasst wird Bitcoin als eine Anlage wie Gold betrachtet. Gold hat einen geringen industriellen Nutzen. Ein Großteil der Nachfrage nach Gold entfällt auf Anleger und Notenbanken. Die Investitionsnachfrage bestimmt den Preis. Bitcoin hat ebenfalls einen geringen praktischen Nutzen. Der Preis wird aufgrund der Investitionsnachfrage bestimmt. Bei Gold entfallen etwa 6 Billionen Dollar Marktkapitalisierung auf diese Nachfrage...Wie weit könnte Bitcoin steigen?

Rein theoretisch könnte die Marktkapitalisierung von Bitcoin auf 6 Billionen steigen, wenn die Nachfrage langfristig ähnlich hoch ist wie bei Gold.

Zeitweise erreichte Bitcoin eine Marktkapitalisierung, die mehr als 10 % der Kapitalisierung von Gold entsprach (Grafik 1). Hier werden allerdings die Gesamtmarktkapitalisierungen verglichen. Geht man davon aus, dass die Investitionsnachfrage bei Gold nur der Hälfte der Kapitalisierung entspricht (6 Billionen Dollar), dann erreichte Bitcoin zeitweise einen höheren Prozentsatz.

Aktuell liegt der Prozentsatz deutlich tiefer. Der langfristige Trend ist damit nicht unbedingt gebrochen. Bitcoin und andere Kryptos sind notorisch volatil. Genau das, so wird argumentiert, hindert Investoren daran, mehr Geld in Bitcoin anzulegen. Daher hat Bitcoin auch noch lange nicht die Marktkapitalisierung von Gold erreicht.

Erst, wenn der Preis deutlich stabiler wird, kann Bitcoin endgültig zu Gold aufschließen. Die Lücke zwischen Gold und Bitcoin ist also eine Folge der hohen Volatilität. Die Schwankungsbreite beider Anlagen kennen wir. So kann man einen theoretischen Preis von Bitcoin ausrechnen.

JP Morgan hat das gemacht. Die Rechnung habe ich auch angestellt. Grafik 2 zeigt die Entwicklung des theoretischen Bitcoinpreises. Der Preis leitet sich dabei von Gold ab. Der Bitcoinpreis entspricht dem Goldpreis, allerdings um die Volatilität korrigiert.

Der theoretische Preis ist sehr stark schwankend, weil die Volatilität selbst sehr starke Ausschläge hat. Zwischen einem Preis von fast null und 250.000 Dollar ist alles dabei. Der Preis kann sich von einem Monat auf den nächsten schnell ändern. Ein längerfristiger Durchschnitt macht in der Betrachtung mehr Sinn. Das Ergebnis: Der aktuell faire Preis liegt bei ca. 50.000 US-Dollar.

Der theoretische Preis und der tatsächliche Verlauf decken sich nur selten. Man kann also durchaus hinterfragen, ob diese Betrachtungsweise wirklich optimal ist. Es ist aber kein schlechter Ansatz und die Theorie macht durchaus Sinn. Anleger haben damit auch einen Anhaltspunkt, wie tief Bitcoin im schlimmsten Fall fallen könnte. Das letzte Tief wurde bei ca. 10.000 Dollar erreicht. Anleger sollten nicht verwundert sein, wenn Bitcoin also noch einmal deutlich fällt. Solange das Interesse an Bitcoin als Anlageklasse bestehen bleibt, wären das traumhafte Einstiegskurse.

Clemens Schmale

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