DR. HOENLE – Großaktionär muss aufräumen

• Dr. Hönle AG - WKN: 515710 - ISIN: DE0005157101 - Kurs: 23,550 € (XETRA)

Nun wird es Zeit zur Staffelübergabe. Heiko Runge, der seit dem Jahr 2000 Mitglied im Vorstand war, wird ersetzt. Ein neuer Vorstandsvorsitzender wird gesucht. Der restliche Vorstand darf zunächst weiter machen. Der Vertrieb muss dringend auf Vordermann gebracht werden!

Großaktionär dürfte Druck machen

Seit am 21.08.2020 die Dr. Hoenle AG das Family-Office der Unternehmerfamilie Peter Möhrle als Großaktionär gewonnen hat, ist viel passiert. Peter Möhrle zeichnete damals eine 9,1 %ige Kapitalerhöhung zu einem Kurs von 48,20 EUR. Heute kostet die Hoenle Aktie weniger als die Hälfte davon. Die erste Kapitalerhöhung überhaupt seit dem Börsengang im Jahr 2001. Mit dem frischen Geld wurden u.a. Übernahmen im Bereich Lifescience finanziert. Produkte, die daraus entstanden sind, waren u.a. die UV-Luftreiniger, die neben Corona-Viren zahlreiche andere Keime aus der Luft filtern können.

Seit die Förderung solcher Luftreiniger ausgelaufen ist und das Bewusstsein für saubere Luft wieder an Bedeutung verliert, läuft auch das Geschäft in diesem Bereich denkbar schlecht. Zwar sind langfristig zahlreiche Anwendungsgebiete vorstellbar, beispielsweise die Bekämpfung von Krankenhauskeimen oder Grippeviren in Arztpraxen usw., aber scheinbar geht ohne staatliche Förderung nicht viel. Weitere Anwendungsgebiete sind u.a. die Reinigung von Ballastwasser bei Schiffen oder die Entkeimung von Verpackungen.

Klebstoffgeschäft schwächelt

Schwerer dürften derweil aber noch die fehlenden Umsätze im Bereich Klebstoff wiegen. Das Geschäft mit Spezialklebern, die UV-gehärtet werden, war das eigentliche Steckenpferd von Hoenle. Hiermit hat man im Konzern 2017/18 noch Margen von fast 25 % auf EBIT Ebene geschafft. Insbesondere Smartphone-Hersteller in China waren die Abnehmer für die Produkte.

Im ersten Halbjahr und den Corona-Lockdowns in China folgend, auch für das restliche Geschäftsjahr, bleibt es wohl für Dr. Hoenle schwierig auf den Erfolgspfad zurückzufinden.

Die Umsatzerlöse expandierten im ersten Halbjahr zwar um 15 % auf 66,2 Mio. EUR und auch das EBIT konnte in etwa gleicher Höhe auf 7,6 Mio. EUR zulegen, doch das ist weniger als ursprünglich gedacht. Warburg Research rechnet für das Gesamtjahr mit einem Umsatz von 133 Mio. EUR und einem EBIT von 13,9 Mio. EUR. Bereits 2023 erwarten die Analysten wieder Gewinne von jenseits 2 EUR je Aktie.

Mit einem Kurs von aktuell 23,50 EUR wäre Dr. Hoenle dann doch extrem niedrig bewertet. Leider ist das Vertrauen aber auch dahin. Dr. Hoenle muss erstmal liefern. Dazu ist es notwendig, dass das Klebstoffgeschäft wieder Fahrt aufnimmt. Gelingt dies, sind Kurse im Bereich von 40 EUR auch wieder greifbar. Aktuell scheint dies aber noch ein Weg zu sein, der mit vielen Unwägbarkeiten gepflastert ist. Die Aktionäre müssen darauf setzen, dass Peter Möhrle weiter Druck macht, um den Laden wieder auf Vordermann zu bringen. Ein neuer Vorstand, der frischen Wind ins Unternehmen bringt, könnte auch die Kurswende einleiten!

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Der Autor hält Aktien von Dr. Hoenle

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