Die Zinswende ist in Gefahr, sagt die Bundesbank

• Euro-Bund Future - WKN: 965264 - ISIN: DE0009652644 - Kurs: 132,47 € (EUREX)

Nagel befürchtet spürbare Einschnitte für den Welthandel, falls der designierte US-Präsident Donald Trump seine Zollpläne wahr machen sollte. Trump hatte angekündigt, auf breiter Front neue Zölle zu erheben - für Europa sind 10 % im Gespräch. Diese Entwicklung wurde im Rahmen eines Vortrags von Nagel in Tokio thematisiert (den Redetext kann man auf Englisch hier abrufen).

Die Bundesbank fürchtet völlig nachvollziehbar Folgen für die Preise. Denn wenn die eine Seite Zölle erhebt, wird die andere Vergeltungsmaßnahmen ergreifen. Somit steigt der Inflationsdruck.

Geht die globale ökonomische Integration zurück, weil der Protektionismus stärker wird, dann würde das letztlich für das Eurosystem bedeuten, "dass es die Zinsen erhöhen müsste, um die Inflation unter Kontrolle zu halten", so Nagel.

Zwar könnten die Notenbanken mit höherem Inflationsdruck umgehen, aber eine "ökonomische Fragmentierung", die sich aus protektionistischen Maßnahmen ergibt, wäre bedrohlich, sagte Nagel. Das Produktionswachstum könnte darunter leiden, denn die Vorteile einer effizienten internationalen Arbeitsteilung würden dadurch zum Teil aufgegeben.

Es ist leider zu befürchten, dass solche völlig begründeten Warnungen Trump nicht beeindrucken, obwohl die Inflation ein zentrales Thema für die Wähler war. Dass Zölle die Inflation sicher nicht senken werden, sondern zum Gegenteil beitragen, sollten sogar ökonomische Laien sofort verstehen können.

Bisher ist die Reaktion bei uns insgesamt verhalten. Der Bund Future konnte zuletzt sogar leicht zulegen. Dass es im Markt große Sorgen gibt, dass die EZB die Zinsen sogar wieder anheben könnte, kann man wirklich nicht behaupten. Ich halte das auch nicht für wahrscheinlich. Aber die Argumente für weitere Senkungen werden auch nicht gerade stärker.

Man darf immer noch hoffen, dass Trump von seinen Zoll-Plänen abrückt oder diese abmildert, bekanntlich ist der künftige Präsident recht flexibel. Vielleicht erklärt ihm sein Team noch, dass er die Inflation effektiver bekämpfen kann, wenn er keine weiteren Zölle erhebt.

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