COMPLEO - Noch viel Luft nach unten...

• CCS Abwicklungs AG - WKN: A2QDNX - ISIN: DE000A2QDNX9 - Kurs: 19,960 € (XETRA)

Mittlerweile ist der Kurs deutlich gefallen und es gab ein paar Meldungen vom Unternehmen. Zudem eröffnet heute Warburg Research das Coverage für die Aktie. Wie üblich könnte man nun eine Kaufempfehlung vermuten, doch dem ist nicht so. Warburg vergibt gerade mal ein „Hold“ Rating und sieht die Aktie bei 26 EUR fair bewertet.

Artikel vom 19.05.2022

Sowas gibt es eher selten

Wenn Analysten wie Warburg oder Hauck & Aufhäuser einen Nebenwert in ihre Coverage aufnehmen, ist es üblich ein großzügiges Kursziel zu vergeben und die Aktie über den grünen Klee zu loben. Hintergrund ist folgender: Die Banken erhoffen sich ein schönes Geschäft mit Kapitalerhöhungen und Roadshows die das jeweilige Unternehmen zu bezahlen hat. Doch Warburg geht es diesmal vorsichtiger an. Zwar erwähnt man, dass wenn Compleo die Prognosen für das Jahr 2025 einhält, die Aktie viel zu niedrig notiert, doch sieht man einige Hürden auf dem Weg.

Immerhin mit 500 Mio. EUR Umsatz plant man bis ins Jahr 2025 bei Compleo und will zwischen 10 und 15 % EBITDA-Marge schaffen. Warburg sieht allerdings einige Probleme auf dem Weg dorthin. So entwickelt sich der Absatz von E-Autos langsamer als gedacht. Die Installation und Produktion von Ladestationen ist zudem durch Materialknappheiten schwieriger geworden. Des Weiteren verschlingt die Übernahme der Aktivitäten von E.ON wohl jährlich bis zu 30 Mio. EUR an Investitionen, um den Laden zumindest am Laufen zu halten.

Mein damaliges Fazit, dass es sich um ein schwarzes Loch handelt bei Compleo, wird damit von den Analysten von Warburg klar bestätigt. Zudem schwächelt das organische Wachstum ggü. der Konkurrenz, wie der Analyst zusätzlich anmerkt. Ein Problem, welches Compleo schon länger mit sich herumschleppt und durch Übernahmen zu kaschieren versucht.

Fazit: Warburg erwartet auf Jahre hinaus gigantische Verluste bei Compleo. Der Laden benötigt ständig neue Finanzierungen. Die zuletzt eingegangenen 45 Mio. EUR, die Compleo als Mitgift für die Übernahme der E.ON Aktivitäten erhalten hat, dürften in ca. einem Jahr verbrannt sein. Für eine Pleite ist es somit noch zu früh. Aber der Niedergang der Aktie sollte sich fortsetzen.

Schätzungen von Warburg Research

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