Blackberry: Tag der Wahrheit rückt näher

• BlackBerry Ltd. - WKN: A1W2YK - ISIN: CA09228F1036 - Kurs: 10,31 $ (NASDAQ)

Die Geschichte von Blackberry kennt inzwischen fast jeder Investor. Kurz und knapp zusammengefasst geht die Geschichte so: Smartphone Pionier mit enormen Wachstum – dann kamen Apple und Samsung – Blackberrys Geschäftsmodell funktionierte nicht mehr – riesige Verluste häuften sich an – Neuausrichtung wird gerade versucht. Die Geschichte zeigt sich auch sehr schön in den Zahlen des Unternehmens.

In den Anfängen Mitte der 90er Jahre lag der Umsatz bei 3 Mio. Kanadischen Dollar. Mit dem Siegeszug des Smartphones explodierte der Umsatz von gerade einmal 300 Mio. im Jahr 2003 auf 20,3 Mrd. im Jahr 2011. Genauso schnell wie es bergauf ging, ging es dann bergab. Blackberrys konnten einfach nicht mit dem iPhone und Samsungs Galaxy mithalten.

Im Geschäftsjahr 2014 (April 2013 bis März 2014) versuchte Blackberry reinen Tisch zu machen und nahm Abschreibungen von mehreren Milliarden CAD vor. Die Bilanz ist damit größtenteils bereinigt. In den aktuellen Quartalen zeigt sich die unverzerrte Ertragskraft des Konzerns und diese ist (noch) negativ. Im letzten Quartal, zu dem der Konzern vor wenigen Wochen Zahlen lieferte, lag der Verlust bei gut 200 Mio. Im ersten Quartal gab es wegen Sonderposten einen kleinen Gewinn. Das Gesamtjahr 2015 dürfte mit einem Minus von etwa 500 Mio. beendet werden. Das ist immer noch ein hoher Verlust. Blackberry kann es sich aber leisten. Das Unternehmen sitzt auf knapp 3 Mrd. an Cash.

Bis der Turnaround wirklich gelingt, wird von dem Cash noch viel verschwinden. Ich rechne mit einer Rückkehr des Konzerns in die Gewinnzone im Geschäftsjahr 2017. Bis dahin dürften über die Quartale noch ca. 800 Mio. CAD an Verlust anfallen. Das kann Blackberry mit seinen Cashreserven problemlos überstehen. Überleben allein reicht natürlich nicht, um Anleger anzulocken. Dazu muss der Konzern langfristig wieder Gewinne liefern.

Um das tun zu können hat der neue Chef viele Hebel in Bewegung gesetzt. Neben einer klassischen Verkleinerungskur mit allen Einsparungen, die einem so einfallen können, wird der Konzern neu ausgerichtet. Zur Neuausrichtung gehört die Umstellung auf ein Softwareunternehmen (bisher eher Hardware) mit Fokus auf sichere Betriebssysteme für Firmen und Regierungen. Ganz nebenbei entwickelt Blackberry das Thema Big Data, Telematik, Internet der Dinge und sonst so ziemlich alles, was gerade als Zukunftsmarkt im Internet und High Tech Bereich gefeiert wird. Blackberry ist in diesen Bereichen stark vertreten und gut aufgestellt. Bis diese jungen Sektoren aber wirklich hohe Gewinne bringen, dauert es noch Jahre. Wenn sie es dann aber erst einmal tun, dann könnte Blackberry seine Erfolgsgeschichte noch einmal wiederholen.
Ob Anleger daran glauben sollten wir in naher Zukunft erfahren. Der Aktienkurs nähert sich einem ganz zentralen Level. Wird der massive Widerstand nach oben gebrochen, dann gibt es kaum ein Halten für die Aktie. Theoretisch wäre eine Verdopplung denkbar.

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Das ist eine wilde Spekulation auf die Zukunft (2017 und später). Fundamental lässt sich auf Basis der aktuellen Zahlen kein Ausbruch rechtfertigen. Blackberry ist an der Börse bereits das Doppelte seiner Net Assets wert.

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