Ausblick 2. Halbjahr 2016: Brexit-Crash bietet Kaufchancen

Das erste Halbjahr an der Wiener Börse hatte es in sich. Der ATX ist um knapp 12,6 Prozent gefallen – mehr als der DAX (minus 9,9 Prozent) und der Euro Stoxx 50  (mi­nus 12,3 Prozent). War der fallende Ölpreis lange Zeit ein Argument für steigende Kurse, hat sich dieser Effekt in den ersten Wochen 2016 umgekehrt. Dement­spre­chend sackte der ATX am 11. Februar bis auf 1.957,05 Punkte ab. Dank der Erholung des Ölpreises und der weiteren Lockerung der Geldpolitik durch die EZB konnte der ATX aufholen, bis das Brexit-Votum Ende Juni erneute zu Turbulenzen führte.

Große Bewegungen gab es bei den Einzelwerten: Mit einem Kursanstieg von gut 19,3 Prozent seit Jahresanfang ist Lenzing der größte Kursgewinner im ATX, gefolgt von Schoeller-Bleckmann Oilfield Equipment mit 7,8 Prozent und Verbund mit 7,2 Prozent. Im Prime Market belegen Strabag SE (plus 15,0 Prozent) und Flughafen Wien (plus 11,2 Prozent) unter den Nicht-ATX-Mitgliedern die Stockerlplätze.

Das im internationalen Vergleich schlechte Abschneiden des ATX führen Experten auf das hohe Zentral- und Osteuropa (CEE)-Exposure zurück. „Ein Großteil der ATX-Unter­neh­men erwirtschaftet Umsatz und Ertrag in den CEE-Ländern. Nach Markt­ka­pi­ta­li­sie­rung gewichtet sind das aktuell etwa 71 Prozent des ATX“, so die Analysten der Erste Group Bank. Weil die Themen China und Brexit hier besonders zu Buche schlugen, sei die Wiener Börse – ungerechtfertigter Weise – stark unter Druck gekommen.

„Die Export-Quoten der CEE-Staaten nach Großbritannien sind vergleichsweise ge­ring“, stellte Erste-Group-Chefanalyst Fritz Mostböck anlässlich der Vorstellung des Ausblicks „Aktienmärkte & Wiener Börse 2. Halbjahr 2016“ fest. Zudem verfügen lokale Notenbanken über ausreichende Währungsreserven, um mögliche Marktturbu­lenzen abzufangen. „Die wesentlichen CEE-Länder, von denen die Unternehmen der Wiener Börse profitieren, werden auch weiterhin ein nachhaltig solides positives Wachstumsdifferenzial zum Durchschnitt der Eurozone aufweisen.“

Selbst inklusive eingepreister Abwärtsrisiken infolge eines Brexit sollte das durch­schnittliche Wachstum in CEE 2016 mehr als 2,5 Prozent betragen. Dem steht eine Wachstumsprognose von lediglich 1,3 Prozent in der Eurozone gegenüber. „KGV, Gewinnwachstum und Dividendenrenditen signalisieren im Niedrigst-Zinsumfeld für 2016 wie 2017 intaktes Aufholpotenzial für die Wiener Börse“, so Mostböck.

Die Empfehlung der Erste Group bezogen auf einzelne Branchen: „Das niedrige Zinsumfeld begünstigt weiterhin Immobilienaktien, die sich auch in den turbulenten Tagen nach dem Brexit-Votum als stabile Werte erweisen. Zudem gibt es mit dem Brexit so gut wie keine Berührungspunkte. „Unsere aktuellen Top-Empfehlungen sind hier S Immo, CA Immo und conwert.“ Anleger können den Sektor mittels des IATX-Zertifikats von der Commerzbank abdecken, das wir auch im Musterdepot führen (ISIN DE000CB14ZZ4  >>>, siehe Seite 6  >>>.)

Überhaupt bieten Zertifikate in der aktuellen Marktsituation für Anleger ein attraktives Chance-Risiko-Verhältnis. „Mit Zertifikaten können Privatanleger einen besseren Schutz vor der gestiegenen Volatilität der Märkte erwerben als mit einer Direkt­inves­ti­tion und vor allem bieten sie die Möglichkeit, auch bei orientierungslosen oder leicht fallenden Märkten positive Renditen zu erwirtschaften“, erklärt Heike Arbter, Vor­sit­zen­de des Vorstands des Zertifikate Forum Austria und Präsidentin der EUSIPA, der europäischen Vereinigung der Anbieter strukturierter Produkte.

Für Marianne Kögel von der Raiffeisen Centrobank sind für das breite Anlegerpublikum in unsicheren Zeiten defensive Zertifikate auf diversifizierte Basiswerte die erste Wahl. Mittels Bonus-Zertifikaten ließe sich die hohe Volatilität in attraktive Renditechancen ummünzen: Damit profitiert der Anleger zum einen von einem tieferen Startwert bzw. einer tieferen Barriere und gleichzeitig von einer höheren Bonusrendite. Aus dem aktuellen Sekundärmarkt-Angebot erscheine beispielsweise das Europa Bonus&Sicherheit 11  attraktiv (ISIN AT0000A19585  >>>, siehe Seite 2  >>>).

Pedram Payami, Produktspezialist der Erste Group, empfiehlt ebenfalls Produkte für de­fen­sive Anlagestrategien: „Wer sich angesichts der Konsequenzen des Brexit etwas de­fensiver positionieren möchte, könnte einen Blick auf die 8,00 % Erste Group Pro­tect Multi Österreich 2016-2017  werfen.“ Dieses Wertpapier (ISIN AT0000A1LN87  >>>) hat eine einjährige Laufzeit und bietet eine Verzinsung von 8,00 Prozent p.a., die am Laufzeitende in jedem Fall zur Auszahlung kommt (siehe Seite 5  >>>).

Frank Weingarts von UniCredit onemarkets empfiehlt, die Chancen der hohen Vola­ti­li­tät zu nützen. „Anleger müssen sich in den kommenden Tagen und Wochen auf Turbulenzen einstellen für mittelfristig orientierte Investoren könnte die aktuelle Marktphase allerdings unter dem Motto Flucht in Qualität durchaus interessante Einstiegschancen bieten.“ Ein interessantes Papier, das dem Anleger den idealen Einstieg im Dreimonatszeitraum vom 22. Juni bis 22. August sichert, haben wir Ihnen in Z.AT Ausgabe 13.2016  >>> vorgestellt: das Best In Express Plus Zertifikat (ISIN DE000HVB15G9  >>>) auf den Euro Stoxx 50 .

Heiko Geiger von Vontobel Financial Products sieht die Möglichkeit, jetzt günstig indi­viduelle Chancen-Risiko-Profile mit Zertifikaten abzubilden. „Während viele Anleger in Panik ihre Positionen auflösten, nutzten nicht wenige Marktteilnehmer die tiefen Niveaus, um neue Positionen in ihren Portfolios aufzubauen.“ Besonders nachgefragt seien Aktienanleihen und Discount-Zertifikate. „Mit Aktienanleihen können Anleger individuelle Chance-Risiko-Profile abbilden“, so Geiger. Besonders große Chancen bie­ten Aktienanleihen, denen mehrere Basiswerte zugrunde liegen, wie die kürzlich emittierte Protect Multi Aktienanleihe Quanto mit Partizipation (ISIN DE000VN106K3  >>