Aufwärtstrend etabliert sich

Der Goldpreis kann im gestrigen New Yorker Handel von 907 auf 919 $/oz zulegen. Heute morgen entwickelt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong weiterhin stabil und notiert aktuell mit 920 $/oz um etwa 15 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien verlieren etwas an Kraft, können aber weltweit erneut zulegen, so daß es weiterhin kein Signal für eine Korrektur in der aktuellen Erholungsbewegung gibt. Auf Eurobasis kann der Goldpreis gegen einen sich abschwächenden Dollar weiter zulegen (aktueller Preis 18.884 Euro/kg, Vortag 17.753 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis nach der Korrekturphase wieder im Haussetrend in Richtung unserer neuen Zielmarke von 1.300 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends auch bei kurzfristigen Rückschlägen praktisch für ausgeschlossen. Eine sich zuspitzende Finanzkrise an den Papiergeldmärkten (incl. der dann wertlos verfallenden Zertifikate auf Gold) könnte dabei jederzeit zu einem explosionsartigen Goldpreisanstieg führen.

Der Silberpreis kann die relative Schwäche der letzten Tage zum Goldpreis überwinden und steigt deutlich an (aktueller Preis 17,62 $/oz, Vortag 17,02 $/oz). Platin gibt nach der starken Aufwärtsbewegung der letzten Tage leicht nach (aktueller Preis 2.139 $/oz, Vortag 2.152 $/oz), Palladium bleibt vernachlässigt (aktueller Preis 446 $/oz, Vortag 449 $/oz). Die Basismetalle zeigen sich vernachlässigt und verlieren etwa 0,5%.

Der New Yorker xau-Goldminenindex steigt um 2,5% oder 4,7 auf 193,7 Punkte. Bei den Standardwerten ziehen Agnico Eagle 5,5%, Yamana 5,2%, Goldcorp 4,5% und Barrick 3,5% an. Bei den kleineren Werten steigen Osisko 7,1% und Claude 5,5%. Gegen den Trend geben Kirkland Lake 4,1% und Golden Star 3,5% nach. Bei den Silberwerten verbessern sich Silver Wheaton 3,6% und Pan American 3,4%.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel wenig verändert. DRD Gold können 2,0% und Anglogold 1,7% zulegen. Harmony verliert 1,1%.

Der australische Markt zeigt sich heute etwas freundlicher. Bei den Produzenten steigen Tanami 8,6%, Crescent 7,7%, Ramelius 7,1% und St Barbara 6,8%. Dioro fallen 8,9% und Norton 7,1% zurück. Bei den Explorationswerten ziehen Avoca 10,9%, Westonia 9,2%, Navigator 7,6% und A1 Minerals 7,1% an. Bei den Basismetallwerten verlieren Perilya 5,9% und Grange 5,3%.

Wichtigste Kurznachrichten:

keine

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (westgold.de) verzeichnete am Dienstag morgen ein zunächst sehr ruhiges Geschäft, das sich am Nachmittag jedoch deutlich belebt hat. Im Goldbereich dominierte die Nachfrage nach 1 oz Krügerrand vor 1 oz Australian Nugget und 1 oz Münzen der Lunar-Serie. Im Silberbereich erreichten uns größere Orders nach 1 oz Maple Leaf, 1 oz Philharmoniker und den australischen 1 kg-Münzen. Unsere Preisliste und Hinweise zu Sonderaktionen finden Sie auf westgold.de.

Analyse

21.05.08 Citigold (AUS, Kurs 0,32 A$, MKP 213 Mio A$) meldet für das Märzquartal (Dezemberquartal) aus der australischen Warrior Mine einen Anstieg der Goldproduktion von 3.513 auf 3.913 oz, was einer Jahresrate von etwa 15.000 oz entspricht und bleibt damit weiterhin um etwa 65% hinter den Planungen zurück. Ursprünglich war geplant, die Produktion bis zum Märzquartal 2007 auf einen Jahresrate von 40.000 oz hochzufahren. Nach den bisherigen Mißerfolgen ist nicht zu erwarten, daß dieses Produktionsziel im Jahresverlauf 2008 erreicht werden kann. Bei Nettoproduktionskosten von 444 $/oz (453 $/oz) und einem Verkaufspreis von 933 $/oz (750 $/oz) stieg die Bruttogewinnspanne von 297 auf 489 $/oz an. Der Cashflowbericht deutet jedoch an, daß Produktionskosten bei den Entwicklungskosten verbucht wurden, so daß tatsächlich weiterhin hohe Verluste entstehen. Citigold plant, die Produktion der Warrior Mine auf jährlich 100.000 oz zu erweitern. Auf dieser Basis hätten die Reserven eine Lebensdauer von 3,3 Jahren. Die Ressourcen des Projekts belaufen sich auf 1,2 Mio oz bei einem Goldgehalt von 13,5 g/t. Allerdings müssen die Reserven für das Projekt noch definiert werden so daß ein Produktionsbeginn vor 2009 (Mitte 2008) nicht möglich erscheint. Die Ressourcen, die aktuell auf 10 Mio oz geschätzt werden, sollen durch Bohrprogramme in Richtung 50 Mio oz erweitert werden. Für die nächsten Jahre plant Citigold insgesamt 4 Minen in Produktion zu bringen, die jährlich 250.000 oz mit Nettoproduktionskosten von unter 290 $/oz fördern sollen. Citigold ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 31.12.07 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 3,9 Mio A$ (4,4 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 9,8 Mio A$ (13,7 Mio A$) gegenüber. Zum 31.03.08 fiel der Cashbestand auf 1,9 Mio A$ zurück.

Beurteilung: Citigold präsentiert sich als vielversprechender Explorationswert, der das Potential hat, in den nächsten Jahren zu einem größeren australischen Goldproduzenten aufzusteigen. Die Verzögerungen bei der Umsetzung der angestrebten Ziele vergrößern sich allerdings in den letzten Monaten. Die Produktionsziele werden weit verfehlt, wobei hohe Verluste anfallen, die in der Bilanz verschleiert werden. Positiv sind die hohen Goldgehalte, die umfangreichen Ressourcen, die fehlenden Vorwärtsverkäufe und die niedrige Kreditbelastung. Problematisch ist die lange Vorlaufzeit, bis das Produktionsziel erreicht ist. Sollte Citigold bei einer jährlichen Produktion von 250.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz erreichen, würde das KGV auf 4,3 (4,8) zurückfallen. Wegen weiterer Verzögerungen und den erforderlichen Kapitalerhöhungen reduzieren wir unser maximales Kauflimit von 0,35 auf 0,25 A$ und unser Kursziel von 1,20 auf 0,75 A$ und stufen Citigold als Halteposition ein.

Empfehlung: Unter 0,25 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,32 A$, Kursziel 0,75 A$. Citigold wird mit geringen Umsätzen an der Börse Berlin-Bremen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 31.01.08 bei 0,37 A$).

© Martin Siegel
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