ATOSS – Teure Aktie mit vorbildlichem Wachstum

• ATOSS Software AG - WKN: 510440 - ISIN: DE0005104400 - Kurs: 121,000 € (XETRA)

Bei Atoss scheint die Welt aber noch in Ordnung zu sein. Das hochprofitable Unternehmen, das im DACH-Raum eine marktführende Stellung bei Personalsoftware innehat, meistert nicht nur die Cloud-Umstellung spielend, sondern verspricht auch weiterhin sensationell hohe Margen und Cashflows.

Was macht Atoss anders?

Seit dem Geschäftsjahr 2006 liegen mir die Zahlen von Atoss vor. Seither wurde in jedem Jahr der Umsatz gesteigert. Durchschnittlich um 10,6 Prozent schafft es Atoss Jahr für Jahr diesen auszubauen. Die Historie von 15 Jahren beinhaltet viele Krisen und Verwerfungen, auch im Softwaresektor. Beispielsweise die Umstellung auf Cloud von den altbekannten On Premise Lösungen. Den operativen Gewinn hingegen steigerte Atoss sogar überproportional um 15,6 Prozent pro Jahr. Damit wurde die Marge im Verlauf der Jahre immer weiter ausgebaut.

Da kommt es nicht von ungefähr, dass Atoss eine extrem hohe Bewertung erfährt. Diese hohe Bewertung drückt vor allem eines aus: Das Vertrauen in das Management ist groß, dass es den Wachstumskurs auch zukünftig fortsetzen kann. Dabei benötigt das Unternehmen kein externes Kapital, sondern steigert Jahr für Jahr den Cashflow und zahlt sogar steigende Dividenden.

Während die Cloud-Umstellung jetzt schon seit einigen Jahren relativ geräuschlos über die Bühne geht, erhoffen sich Analysten nach dieser Umstellungsphase sogar ein beschleunigtes Umsatzwachstum. Interessanterweise soll der durchschnittliche Umsatzzuwachs bis zum Jahr 2026 künftig bei 17 Prozent liegen. Das Gewinnwachstum gar bei 25 Prozent. Gelingt es diese Zahlen zu verwirklichen, wäre die Bewertung bereits heute deutlich greifbarer.

Der Trend hin zu einer effizienten Personalplanung ist sicherlich nicht von der Hand zu weisen. Immer komplexer werden Abläufe und immer flexibler muss reagiert werden. Wer effizient arbeitet, spart bares Geld. 56 Prozent der Umsätze von Atoss sind bereits heute wiederkehrender Natur. Der Anteil dürfte mittelfristig noch deutlich erhöht werden. Den Margen wird dies zuträglich sein und die Planbarkeit erhöht sich weiter. Gerade das moderate, aber nicht zu stürmische Wachstum, in über 15 Jahren, macht das Unternehmen zu einer positiven Ausnahme am Markt.

Fazit: Atoss ist für Langfristanleger eine perfekte Depotbeimischung. Die Aktie ist auch aktuell noch nicht billig. Ob sie das jemals wird? Wohl nur, wenn es zu Enttäuschungen kommt. Dann wäre die Fallhöhe durchaus groß. Doch bislang wird geliefert und Anleger sollten davon ausgehen, dass sich diese Tendenz in Zukunft fortsetzen wird. Eine erste Tranche können sich interessierte Anleger ins Depot legen.

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Der Autor hält Aktien von Atoss.

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