ARISTA NETWORKS – Das war die erneute Chance beim KI-Profiteur!

• Meta Platforms Inc - WKN: A1JWVX - ISIN: US30303M1027 - Kurs: 302,660 $ (Nasdaq)
• Arista Networks Inc. - WKN: A11099 - ISIN: US0404131064 - Kurs: 175,720 $ (NYSE)

Wer regelmäßig meine Artikel liest, der weiß, dass ich große Stücke auf Arista Networks halte. In meinem Beitrag "Aktien für eine Jahresendrally (inkl. Fair Value)" habe ich Arista ebenfalls als einen Jahresendrally-Kandidaten genannt. Erst vergangene Woche hatte ich im Zuge meiner Einschätzung zu dem irrationalen Abverkauf nach den Quartalszahlen von Meta Platforms auf ein Phänomen hingewiesen, welches sich schon fast zu einem wiederkehrenden Muster entwickelt und man als Einstiegsgelegenheit nutzen könnte. Und so ist es nun wieder gekommen.

Welches Muster? Einer der Cloud- & AI-Titanen (Amazon, Microsoft, Meta, Alphabet, Apple, Oracle) guidet bei den Investitionsausgaben (Capex), die in den Ausbau der Serverinfrastruktur fließen sollen, etwas unter den Erwartungen und schon reißt es Arista Networks und andere Unternehmen in dem Bereich mit nach unten. So ist es nach den Meta-Zahlen erneut geschehen. Zu Recht oder Unrecht sei einmal dahingestellt.

Wer sich mit Arista bereits beschäftigt hat, der weiß, dass diese sogenannten Cloud-und AI-Titanen einen Großteil von Aristas Umsätzen ausmachen (40-45 % des Umsatzmixes). Wer sich aber tiefgehender mit dem Unternehmen, dessen Earnings Calls, etc. beschäftigt, der weiß um die Qualitäten des Managements und dessen eher konservativ gehaltene Ausblicke. Die Wahrscheinlichkeit, dass Arista die konservativ gehaltene Guidance verfehlen würde, war klein, wenn auch nicht null.

Nicht nur langjährige Investoren, die Renditen von über 1.300 % erzielt haben, sind begeistert – auch die Kunden. So hat Arista einen Net promoter score (NPS) von 9,3 von 10! Der NPS ist ein Zufriedenheitsmaß und gibt an, wie wahrscheinlich es ist, dass das Angebot weiterempfohlen wird. Weniger verwunderlich, dass der einstige Platzhirsch Cisco immer mehr Marktanteile an insbesondere Arista Networks verliert.

Was hat Arista geliefert?

Im Q3 2023 hat Arista einen Umsatz von 1,51 Mrd. USD erzielt, was einem Anstieg von 28 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Erwartungen lagen hier bei 1,48 Mrd. USD. Der adjustierte Gewinn je Aktie lag bei 1,83 USD (erwartet wurden 1,58 USD); ein Anstieg von 46 % gegenüber dem Vorjahr.

Der Bruttogewinn lag bei 942 Mio. USD. Dies entspricht einer Bruttomarge von 62 % (+2,1 Prozentpunkte)! Das ist sehr stark, wenn man bedenkt, dass Arista kein reines Software-Unternehmen ist und 85 % der Umsätze mit physischen Produkten erzielt. Die Produktumsätze wuchsen gegenüber dem Vorjahr um rund 27 % auf 1,285 Mrd. USD und die Service-Umsätze um 33 % auf 223 Mio. USD. Die Bruttomargen im ersteren Umsatzsegment lagen bei starken 59 % und im Letzteren bei 80 %. Gründe, die hier positiv reingespielt hatten, waren eine Verbesserung in den Lieferkettenkosten und des Enterprise-Mixes.

Das Betriebsergebnis konnte um 44 % auf 603 Mio. USD gesteigert werden. Die EBIT-Marge lag bei 40 % (+4,46 Prozentpunkte). Sowohl der operative als auch der freie Cashflow stiegen um mehr als 400 % gegenüber dem Q3 2022 auf knapp 700 Mio. USD; bei starken Cashflow-Margen von 46 %. Das Inventar, welches ich als einziges Manko genannt hatte, konnte stabil gehalten werden, sollte aber weiterhin auf jeden Fall beobachtet werden.

Der Earnings Call

Das Management erwartet, dass das Umsatzwachstum für das Geschäftsjahr bei 33 % liegen wird! Zuvor war man noch von 25 % ausgegangen. Für das vierte Quartal 2023 erwartet das Unternehmen einen Umsatz zwischen 1,5 Mrd. USD und 1,55 Mrd. USD. Die Bruttomarge soll bei weiterhin starken 63 % und die EBIT-Marge bei nun 42 % liegen.

Die Lieferkette und die Vorlaufzeiten verbessern sich 2023 weiter und das Momentum ist trotz leicht geringerer Sichtbarkeit weiterhin vorhanden. Auf der Cloud-Seite wird eine Mäßigung erwartet, aber man bleibt durch die anhaltend positive Entwicklung im Enterprise-Bereich auf Wachstumspfad. Allerdings sollte man sich für die kommenden Quartale auf "langsameres" Wachstum einstellen, da die Vergleichsbasis eine deutlich höhere ist. Das Ziel stets zweistellig in der Top-Line (Umsatz) zu wachsen, steht weiter. Was ich amüsant fand – die Anmerkung, dass Arista nicht mehr das "new kid on the block" ist, sondern zum De-facto-Unternehmen wird, was zu dieser anhaltend starken Dynamik führt.

Eine weitere Auffälligkeit: In Zukunft werden die Kategorie Cloud- und KI-Kunden in einer Kategorie namens "Cloud- und AI-Titans" zusammengefasst. Außerdem sollte man sich im vierten Quartal nicht wundern, wenn es zu einem größerer Barmittelabfluss zur Begleichung des Steueraufwands kommt, da man die Steuerzahlungen zeitlich aufgeschoben hatte. Sowas nennt sich deferred taxes und ist gang und gäbe, also nichts, was beunruhigen sollte.

Fazit: Der Hard- und Software Anbieter im Bereich Netzwerklösungen hat wieder sehr stark abgeliefert und der Abverkauf nach den Meta Earnings hat sich als erneute Einstiegschance dargestellt. Wer dabei ist - Glückwunsch! Die Aussichten bleiben weiterhin sehr gut und einzig das Inventar gilt es weiter gut zu beobachten. Weitere Details zu den Aussichten will das Management auf dem kommenden Analystentag kommunizieren. Wer noch nicht dabei ist, kann sich gerne meinen Beitrag zu dem Phänomen des "Post-Earnings-Announcement-Drifts" durchlesen und diesen gegebenfalls spielen. Die Chancen stehen gar nicht so schlecht. Andernfalls gilt wie immer: Sparplan oder gestaffelt den Einstieg suchen. Der EMA50 im Wochenchart (blaue Linie) scheint zuletzt gut wahrgenommen worden zu sein.

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