Anleiherenditen steigen vor Fed und EZB-Sitzungen

Während die vielen Kommentare der Notenbanker nicht geholfen haben, die Zinsmärkte nach oben zu lenken, sind nun in der relativ stillen Periode mit dem Näherrücken der geldpolitischen Entscheidungen die Renditen von US-amerikanischen T-Notes über die Schwelle von 3,50 % und die deutscher Bundesanleihen auf nahe 2,25 % gestiegen.

Botte: „Die jüngsten Bewertungsexzesse an den US-Rentenmärkten (Tiefststand bei 3,32 % für die T-Note) haben sich aufgelöst. Es ist unwahrscheinlich, dass Jerome Powell von seiner hawkishen Botschaft vom Dezember abweicht, zumal sich die Finanzbedingungen, einschließlich des US-Dollars, in den letzten sechs Wochen entspannt haben. Eine Anhebung der Fed Funds Rate um 25 Basispunkte ist gerechtfertigt, da der starke Anstieg der Vermögenspreise seit Beginn des vierten Quartals zumindest einen Teil der von den Zentralbanken durchgeführten geldpolitischen Straffung zunichte zu machen scheint.

Die Aussicht auf ein Ende der Zinserhöhungen nach dem Frühjahr hat die Volatilität an den Finanzmärkten und die Laufzeit-, Kredit- oder Inflationsrisikoprämien erheblich reduziert. Die sich daraus ergebende Lockerung der finanziellen Bedingungen verzögert die Verringerung der Produktionslücke, die es jedoch braucht, um die Inflation in Richtung des 2 %-Ziels zu drücken.

Darüber hinaus ist die derzeitige Disinflation im Wesentlichen auf den konjunkturbedingten Rückgang der Energiepreise und die staatlichen Maßnahmen zur Begrenzung der Energiekosten für die Haushalte zurückzuführen. Das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage auf dem globalen Ölmarkt ist jedoch angesichts der erwarteten Erholung der chinesischen Erdölnachfrage und der Aussichten für die OPEC+-Produktion für 2023 ungewiss.

Die Zentralbanken haben wahrscheinlich keine andere Wahl, als ihre Botschaft bezüglich des Zinspfads, die die Marktteilnehmer partout nicht akzeptieren wollen, zu bestätigen oder sogar zu verstärken. Denn eine verfrühte Rückkehr des Inflationsdrucks würde die Zentralbanken zu brutalen Maßnahmen zwingen.“