ADIDAS - Prognose unter den Markterwartungen

• adidas AG - WKN: A1EWWW - ISIN: DE000A1EWWW0 - Kurs: 237,700 € (XETRA)

Auch die Bruttomarge kletterte um 3,3 Prozentpunkte auf 50,8 %, trotz erheblicher negativer Währungseffekte. Der Gewinn aus fortgeführten Geschäftsbereichen erreichte 824 Mio. EUR, nach einem Vorjahresverlust von -58 Mio. EUR.

Dividende steigt deutlich – Ausschüttung mehr als verdreifacht

Auf Basis der starken Geschäftsentwicklung schlagen Vorstand und Aufsichtsrat eine Dividende von 2,00 EUR je Aktie vor, was mehr als einer Verdreifachung gegenüber dem Vorjahr (0,70 EUR) entspricht. Die Ausschüttung liegt zudem deutlich über der Markterwartung von 1,45 EUR.

„Diese Entwicklung war viel besser, als wir erwartet hatten, und wir sind natürlich sehr zufrieden damit“, kommentierte CEO Bjørn Gulden. „Unser Umsatzwachstum hat sich im Jahresverlauf beschleunigt, und unsere Profitabilität hat sich erheblich verbessert. 2024 hat die Stärke der Marke adidas und das Potenzial unseres Unternehmens eindrucksvoll unter Beweis gestellt.“

Besonders stark zeigte sich das Geschäft im vierten Quartal: Der währungsbereinigte Umsatz stieg um 19 %, getragen von zweistelligem Wachstum in Europa, Nordamerika, China, Emerging Markets und Lateinamerika. Die Bruttomarge verbesserte sich um 5,2 Prozentpunkte auf 49,8 %, was vor allem auf niedrigere Produkt- und Frachtkosten, einen vorteilhaften Geschäftsmix und weniger Rabatte zurückzuführen ist. Das Betriebsergebnis lag bei 57 Mio. EUR, nachdem adidas im Vorjahresquartal noch einen Verlust von -377 Mio. EUR verzeichnet hatte.

„Dass wir im vierten Quartal in einem herausfordernden Marktumfeld um 19 % gewachsen sind, zeigt die starke Dynamik unserer Marke“, so Gulden. Besonders erfreulich sei, dass adidas in Europa und China zweistellig zulegen konnte und in Nordamerika nach einer schwierigen Phase wieder zurück auf den Wachstumspfad gefunden habe.

Schuhe treiben das Wachstum – Erfolgreiche Markenerneuerung

Der Umsatz mit Schuhen legte 2024 um 17 % zu und war damit der größte Wachstumstreiber. Besonders Originals, Fußball und Training verzeichneten starkes zweistelliges Wachstum. Auch im Bereich Sportswear konnte adidas durch eine erweiterte Produktpalette in unterschiedlichen Preissegmenten neue Zielgruppen ansprechen. Der Umsatz mit Bekleidung stieg um 6 %, angetrieben durch erfolgreiche neue Kollektionen wie Adicolor und Firebird sowie die Einführung von Retro-Trikots mit dem ikonischen Dreiblatt-Logo.

Die Nachfrage war in allen Kategorien hoch: Der Lifestyle-Sektor wuchs zweistellig, getrieben von Klassikern wie Samba, Gazelle und Campus, aber auch von neuen Modellen wie dem SL72. Im Performance-Segment erzielte adidas starkes Wachstum im Bereich Fußball, Running und Basketball, wo unter anderem neue Versionen der Predator- und F50-Schuhe auf den Markt kamen.

Weiteres Wachstum erwartet

Für das Geschäftsjahr 2025 prognostiziert adidas einen währungsbereinigten Umsatzanstieg im hohen einstelligen Prozentbereich sowie eine Steigerung des Betriebsergebnisses auf 1,7 bis 1,8 Mrd. EUR (Konsens: 2,13 Mrd. EUR). Somit patzt adidas bei der Ergebnisprognose.

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Besonders wichtig: Der Ausblick für 2025 enthält keine Umsätze oder Gewinne aus Yeezy-Produkten, deren Verkauf 2024 abgeschlossen wurde. Allein 2024 trugen Yeezy-Verkäufe 650 Mio. EUR zum Umsatz und 200 Mio. EUR zum Betriebsergebnis bei.

CEO Bjørn Gulden blickt dennoch optimistisch in die Zukunft: „Wir haben die richtigen Produkte, die passenden Marketingstrategien und die Agilität, um weiter zu wachsen. Unser Ziel bleibt eine operative Marge von 10 %. Natürlich gibt es makroökonomische Unsicherheiten, aber mit den richtigen Produkten und einem starken Fokus auf lokale Konsumentenbedürfnisse sehe ich keinen Grund, warum wir nicht erfolgreich sein sollten.“

Fazit: Der Ausblick dürfte trotz des Wachstumskurses heute für Ernüchterung bei der Analystengilde sorgen. Diese müssen ihre Schätzungen jetzt etwas nach unten anpassen. Die Adidas-Aktie wird heute durchatmen. Bei Kursen um 200 EUR wären die Papiere für Neueinsteiger wieder halbwegs akzeptabel bewertet. Grund zur Eile beim Einstieg sehe ich derzeit aber nicht. Ich gehe aber davon aus, dass Gulden gewohnt konservativ prognostiziert hat, um im Jahresverlauf noch Spielraum nach oben zu haben.

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