ZSCALER – „Double-Beat“ und nachbörslich hohe Volatilität

• Zscaler Inc. - WKN: A2JF28 - ISIN: US98980G1022 - Kurs: 162,740 $ (Nasdaq)

Im vierten Quartal erzielte das Unternehmen einen Gewinn pro Aktie auf Non-GAAP-Basis von 0,64 USD (erwartet: 0,49 USD) und schlug auch beim Umsatz mit 455 Mio. USD die Schätzungen der Analysten (erwartet: 430 Mio. USD).

Prognose im Rahmen der Erwartungen

Die „net retention rate“ lag im vierten Quartal bei 121 Prozent. Das zeigt: Mit bestehenden Kunden macht Zscaler immer mehr Umsatz – ein positives Zeichen. Die ursprüngliche Guidance für das Geschäftsjahr, die einen Gewinn pro Aktie von 1,17 USD vorsah, hat das Unternehmen mit 1,79 USD deutlich übertroffen. Freilich sind die GAAP-Zahlen auch bei Zscaler noch immer deutlich im negativen Bereich. Schließlich gibt auch dieses Unternehmen fleißig Aktienoptionen an seine Mitarbeiter aus. Der Nettoverlust auf GAAP-Basis wurde im vierten Quartal aber immerhin von 97 Mio. USD auf 30 Mio. USD reduziert.

Spannend ist natürlich die Guidance für das jetzt neu begonnene Geschäftsjahr. Das Unternehmen will den Umsatz auf 2,05 bis 2,065 Mrd. USD steigern. Das liegt im Rahmen der Erwartungen. Das Non-GAAP-Ergebnis peilt Zscaler zwischen 2,20 und 2,25 USD an. Der Markt erwartet hier bislang 2,11 USD. Somit stellt die Guidance zumindest keine negative Überraschung dar, es reicht aber auch nicht, um neue Anleger zu begeistern.

Nach 62 Prozent Umsatzwachstum im Jahr 2022 und 48 Prozent im vergangenen Jahr soll sich die Wachstumsrate auf 29 Prozent verlangsamen. Der mittlere Zwanziger-Bereich soll dann aber auch in den kommenden Jahren das Ziel bleiben. Anleger müssen derzeit das 12-Fache des Umsatzes für die Papiere auf den Tisch legen und ein KGV jenseits der 70 akzeptieren. Die Anzahl der Aktien steigt zunächst noch weiter an. „Echte“ Gewinne auf Nettobasis erwarten die Analysten erst für das Jahr 2027. Der freie Cashflow ist jedoch deutlich positiv, und die Finanzposition ist sehr komfortabel.

Fazit: Zscaler ist eines der High-Growth-Unternehmen, dessen Wachstumsraten jetzt rapide abnehmen, und wo Anleger zunehmend auf die Gewinnbewertung schielen. Diese fällt sehr sportlich aus. Dennoch liefert Zscaler gut ab, und die Aktie ist grundsätzlich nicht uninteressant.

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