Zentralbankern gelingt es kaum, Zinserwartungen des Marktes zu managen

„Die Fed, die Anfang November der Ansicht war, dass der Anstieg der langfristigen Zinssätze zwischen August und Oktober den Handlungsbedarf bei den Fed Funds verringert habe, sieht sich nun mit dem gegenteiligen Problem konfrontiert. Die Finanzbedingungen haben sich durch den kombinierten Rückgang der Anleiherenditen, der Kreditspreads und des US-Dollars sowie durch den starken Anstieg der Aktienkurse erheblich gelockert. Die implizite Volatilität von Aktien ist mit weniger als 13 % des VIX-Index weiterhin sehr niedrig. Die T-Note scheint sich in einer Spanne von 4,25 bis 5 % einzupendeln. Der Bund (2,40%) folgt der gleichen Bewegung, da im Dezember eine Entscheidung der EZB über die PEPP-Reinvestitionspolitik ansteht.

Die Federal Reserve scheint sich erneut zu verbalen Interventionen gezwungen zu sehen, um die Zinserwartungen der Märkte neu zu gestalten. Die vor der FOMC-Sitzung am 13. Dezember verhängte Blackout-Periode rückt immer näher. So beeilten sich John Williams und Mary Daly, zwei übliche Tauben der Fed, daran zu erinnern, dass die Zinssätze konstant gehalten werden müssen, womit sie frühere Äußerungen von Gouverneur Christopher Waller abschwächten. Diese verbalen Interventionen scheinen die Rendite der 10-jährigen US-Anleihen zwischen 4,25 % und 5 % zu begrenzen. Jerome Powell stimmte dem am Freitag zu, da er der Ansicht war, dass die Inflation noch nicht das Ziel erreicht habe. Die Entscheidung der OPEC, ihre Ölförderquoten zu senken, erhöht das Risiko eines Wiederanstiegs der Energiepreise in der ersten Hälfte des Jahres 2024.“