Zalando kauft About You – kann das gut gehen?

Die Übernahme des Hamburger Online-Modehändlers About You durch den europäischen Marktführer Zalando markiert einen Wendepunkt in der europäischen E-Commerce-Landschaft. Für mehr als eine Milliarde Euro erwirbt Zalando die Mehrheitsanteile an seinem einstigen Konkurrenten und stärkt damit seine Marktposition in einem zunehmend umkämpften Umfeld. Der Deal, der von der Otto-Gruppe als Hauptaktionär von About You ermöglicht wurde, steht unter dem Einfluss eines verschärften Wettbewerbs durch chinesische Anbieter wie Shein und Temu. Diese setzen mit ihren Direktlieferungen und extrem günstigen Preisen die etablierten europäischen Unternehmen unter Druck.

Mit der Übernahme verfolgt Zalando das Ziel, Synergien zu schaffen, die sowohl den technologischen als auch den logistischen Bereich betreffen. Gleichzeitig soll die Transaktion eine Antwort auf die veränderten Konsumbedürfnisse und Produktionsstandards geben. Während die Anleger von About You die Nachricht mit einem Kurssprung feierten, reagierten die Zalando-Investoren zunächst zurückhaltend. Nun steht die Übernahme nicht nur unter der Beobachtung der Branche, sondern auch unter dem Vorbehalt der Wettbewerbsbehörden. Die Entscheidung wird den europäischen Modemarkt nachhaltig beeinflussen und eine neue Dynamik in die Branche bringen.

Geschäftsmodell: Online-Handel in der Modebranche

Zalando, Europas führender E-Commerce-Anbieter, verfolgt ein breit aufgestelltes Geschäftsmodell, das sich auf drei zentrale Segmente stützt:

• Fashion Store:
  Das Herzstück von Zalando ist der Fashion Store, ein umfassender Online-Marktplatz für Mode, Schuhe und Accessoires. Hier kombiniert Zalando den klassischen Eigenhandel mit einer Plattformstrategie, die Drittanbietern ermöglicht, ihre Produkte direkt zu vertreiben. Dadurch entsteht ein breites und vielfältiges Sortiment, das auf unterschiedliche Zielgruppen zugeschnitten ist.
• Office-Bereich:
  In diesem Segment verkauft Zalando reduzierte Ware, darunter überschüssige Lagerbestände und ältere Kollektionen, über Angebote wie Zalando Lounge oder Outlet-Stores. Dies spricht preisbewusste Kunden an und trägt gleichzeitig zur effizienten Lagerverwaltung bei.
• Sonstige Geschäftsfelder:
  Dazu gehören innovative B2B-Lösungen wie die Plattform Zeos, über die Zalando Marken und Einzelhändlern Zugang zu modernster Technologie und Logistik verschafft. Diese Services unterstreichen Zalandos Ambitionen, nicht nur Händler, sondern auch Technologieanbieter zu sein.

Im Vergleich dazu hat sich About You vor allem auf jüngere Zielgruppen spezialisiert, die es mit Influencer-Kampagnen und Promi-Kollektionen anspricht. Mit der B2B-Software Scayle bietet About You ebenfalls Technologielösungen an, die Marken und Einzelhändlern zugutekommen. Beide Unternehmen ergänzen sich ideal durch ihre unterschiedlichen Ansätze und Zielgruppen.

Zahlen & Fakten

Leistungskennzahlen (Zalando)

Solvenzkennzahlen (Zalando)

Die komfortable Lage von Zalando ermöglicht dem Konzern, die Akquisition von About You komplett mit den eigenen liquiden Mitteln ohne Fremdkapital zu tätigen. Auch nach der Übernahme wird der Konzern knapp 1 Milliarde EUR liquide zur Verfügung haben. Bei einer Gesamtverschuldung von 1,74 Milliarden EUR zeigt das immer noch die Stärke der Bilanz von Zalando.

Bewertungskennzahlen (Zalando)

Zalando ist aktuell im Vergleich mit dem historischen Durchschnitt sehr moderat bewertet. In der Spitze lag das KUV 2020 bei fast 3 und das KBV bei über 10. Die aktuellen Bewertungsmetriken sind da sehr moderat. Die Börse preist die Zurückhaltung der Konsumenten ein. Der Umsatz stagniert auf hohem Niveau seit 2021 und die Marge ist aufgrund höherer Kosten 2021 eingebrochen. Diese Schwächen spiegeln sich in der aktuellen Bewertung wider.

Chancen und Risiken der Übernahme

Die Übernahme von About You durch Zalando bietet sowohl erhebliche Chancen als auch potenzielle Risiken für die beteiligten Unternehmen und die Modebranche insgesamt.

Chancen

• Stärkung der Marktposition in Europa:
  Durch die Kombination der beiden Unternehmen können Zalando und About You ihre Präsenz in Europa ausbauen und gemeinsam einen größeren Marktanteil gewinnen, insbesondere gegenüber Wettbewerbern wie Shein und Temu.
• Synergieeffekte:
  Zalando erwartet Einsparungen und Effizienzsteigerungen von bis zu 100 Millionen Euro pro Jahr. Diese sollen vor allem durch die Integration der Logistiknetzwerke, Finanzdienstleistungen und die gemeinsame Nutzung technologischer Ressourcen entstehen.
• Technologische Kooperation:
  Mit Plattformen wie Zalandos Zeos und About Yous Scayle könnten beide Unternehmen ihr Angebot an Geschäftskunden erweitern, was langfristig zusätzliche Einnahmen sichern könnte.
• Erweiterung der Zielgruppen:
  Zalando kann durch die Übernahme jüngere Zielgruppen, die stark mit der Marke About You verbunden sind, besser erreichen und gleichzeitig die Diversität des eigenen Kundenstamms erhöhen.

Risiken

• Wettbewerbsrechtliche Hürden:
  Die Übernahme steht unter dem Vorbehalt der Genehmigung durch die EU-Wettbewerbshüter. Verzögerungen oder Einschränkungen könnten den Prozess erschweren.
• Kulturelle Integration:
  Die Zusammenarbeit zweier Unternehmen mit unterschiedlichen Unternehmenskulturen und Arbeitsweisen könnte Herausforderungen bei der Integration der Teams und Prozesse mit sich bringen.
• Konkurrenzdruck aus China:
  Anbieter wie Shein und Temu dominieren weiterhin mit extrem niedrigen Preisen und flexiblen On-Demand-Produktionsmodellen. Es bleibt abzuwarten, ob die Übernahme ausreichend Widerstandskraft gegenüber diesen Rivalen bietet.
• Reaktion der Investoren:
  Während die About-You-Aktie stark profitierte, reagierten Zalando-Investoren zunächst skeptisch. Der kurzfristige Aktienrückgang zeigt mögliche Unsicherheiten hinsichtlich der Rentabilität und strategischen Auswirkungen des Deals.

Die Übernahme ist ein strategisch mutiger Schritt, der sowohl Potenzial für eine langfristige Marktführerschaft bietet, als auch Herausforderungen birgt, die eine sorgfältige Umsetzung erfordern.

Chart

Die Aktie von About You ist schon seit Jahren in einem Abwärtstrend gefangen. Mit der jüngsten Ankündigung der Übernahme durch Zalando schoss die Aktie unter sehr hohem Volumen über 66 % nach oben auf das Niveau von Mitte 2023. Mit der aktuellen Schwäche könnte dies ein attraktiver Deal für Zalando sein. Doch wie reagierte die Zalando-Aktie?

Die Aktie von Zalando kam am Dienstagmorgen knapp 6 % schwächer in den Handel. Die Übernahme wird zunächst mit Skepsis beäugt. Doch mittelfristig können die Synergien des Deals fundamental dem Konzern einen Schub geben. Im Handelsverlauf drehte die Aktie sogar ins Plus und notiert aktuell knapp 1 % über ihrem letzten Schlusskurs. Die Aktie bewegt sich aktuell unter einem wichtigen Widerstand bei 35 EUR. Sollte dieser erobert werden, hätte die Aktie mittelfristig Luft bis knapp 45 EUR.

Fazit

Die Übernahme von About You durch Zalando ist ein strategischer Schritt, um die Marktposition in Europa zu stärken und sich gegen Konkurrenten wie Shein und Temu zu behaupten. Die geplanten Synergien in Logistik, Technologie und Zielgruppenansprache bieten großes Potenzial, die Branche nachhaltig zu prägen.

Trotzdem bleibt der Deal nicht ohne Risiken: Die Integration der beiden Unternehmen, die Zustimmung der Wettbewerbsbehörden und der anhaltende Druck aus China stellen Herausforderungen dar. Gelingt es Zalando jedoch, diese Hürden zu meistern, könnte die Übernahme ein Wendepunkt im europäischen E-Commerce werden und neue Maßstäbe setzen.

Offenlegung wegen möglicher Interessenkonflikte

Der Autor ist im besprochenen Wertpapier bzw. Basiswert zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieser Analyse nicht investiert.