Was macht die Fed?

Am Mittwochabend steht der mit Spannung erwartete Zinsentscheid der US-Notenbank Fed an. Eine Zinserhöhung gilt dieses Mal als so gut wie ausgeschlossen. Spannend dürfte es aber trotzdem werden. Entscheidend dürfte sein, welche Hinweise die Fed für die künftige Entwicklung der Leitzinsen gibt. Denn die Markterwartungen und die Erwartungen der Fed-Mitglieder liegen seit Monaten weit auseinander, auch wenn sie sich zuletzt wieder angenähert haben.

Aufgrund der Prognosen der Fed-Mitglieder aus dem Dezember wären eigentlich vier Zinsanhebungen um jeweils 25 Basispunkte (0,25 Prozentpunkte) in diesem Jahr zu erwarten. Im Mittel sahen die Notenbanker den Leitzins Ende 2016 bei 1,375 Prozent, wie die folgende Grafik (das sogenannte "Dot-Plot") aus den Fed-Projektionen zeigt. Im Dezember hatte die Fed den Leitzins zum ersten Mal seit der Finanzkrise wieder angehoben, auf 0,25 bis 0,5 Prozent, von 0,00 bis 0,25 Prozent zuvor.

Die Börsenturbulenzen zu Beginn des Jahres und die weltweiten Unsicherheiten lassen es inzwischen aber als sehr unwahrscheinlich erscheinen, dass die Fed tatsächlich in dem kommunizierten Tempo die Leitzinsen anheben wird. Der Markt rechnet aktuell mit maximal zwei Zinserhöhungen in diesem Jahr.

Der Markt sieht den Leitzins Ende des Jahres im Mittel nur bei 0,75 bis 1,00 Prozent, wie Futures-Kontrakte auf die Fed Funds Rate zeigen (siehe Grafik). Dies würde zwei Zinserhöhungen um jeweils 0,25 Prozentpunkte im weiteren Jahresverlauf entsprechen, wobei Juni und Dezember die wahrscheinlichsten Termine für eine Zinserhöhung um jeweils 0,25 Prozentpunkte sein dürften.

Auch wenn sich die Markterwartungen für die künftige Zinsentwicklung im vergangenen Monat wieder deutlich erhöht haben, besteht doch weiterhin eine deutliche Diskrepanz zu den von den Fed-Mitgliedern im Mittel kommunizierten 1,375 Prozent zum Jahresende.

Spannend wird es um 19.00 Uhr MEZ. Dann werden das Statement zum Zinsentscheid und die ökonomischen Prognosen der einzelnen Fed-Mitglieder mit dem berüchtigten "Dot-Plot" zu den künftigen Zinserwartungen veröffentlicht. Um 19.30 Uhr beginnt die Pressekonferenz mit Fed-Präsidentin Janet Yellen, die ebenfalls große Beachtung finden dürfte.

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