VONOVIA – Metzler sieht trotz Kursrutsch kein Erholungspotenzial in der Aktie

• Vonovia SE - WKN: A1ML7J - ISIN: DE000A1ML7J1 - Kurs: 21,100 € (XETRA)

Vonovia sei führend bei der Dekarbonisierung und die Widerstandsfähigkeit und die Dynamik im Geschäft seien hoch. Auch die meisten anderen Analysten sehen das ähnlich und halten an ihren Kurszielen von 35 EUR + x derzeit noch fest. Da fällt es auf, wenn sich ein Bär wie Metzler meldet und Gründe nennt, weshalb die Aktie von Vonovia doch kein Erholungspotenzial besitzt.

Kursziel deutlich gesenkt

Bereits zuvor war der Analyst von Metzler eher vorsichtig gestimmt und hat nur das Rating „Halten“ auf der Aktie stehen. Das Kursziel wurde heute aber noch einmal kräftig von 33 EUR auf 23 EUR gesenkt. Auf dem Langfristchart ist gut erkennbar, dass Vonovia heute gerade mal noch auf dem Kursniveau vom Jahr 2014 handelt. 8 Jahre Portfolioaufbau, zahlreiche Kapitalerhöhungen zu deutlich höheren Kursen, alles wurde mehr oder weniger im aktuellen Umfeld innerhalb weniger Monate vernichtet.

Metzler gießt da Wasser in den Wein und erwartet eine baldige Belastung des FFO (Funds from Operation) bei Vonovia wegen der steigenden Zinsen. Auch die operativen Kosten ziehen an. Die Mieteinnahmen können erst nach und nach und mit erheblicher Verzögerung erhöht werden. Eine Problematik, auf die ich an dieser Stelle bereits frühzeitig hingewiesen habe.

Zudem stünden bei Vonovia in den kommenden Jahren massive Investitionen auf der Agenda, um zu einem Nettonull-Emissionen-Unternehmen zu werden. Dies dürfte die freien Cashflows stark beeinträchtigen. Daher sei die Fantasie für hohe Dividenden von begrenzter Natur. Derzeit bestehe aber Spielraum, die Dividende zumindest noch stabil zu halten.

Fazit: Die Bewertung erscheint den Analysten zwar grundsätzlich günstig, doch der fundamentale Gegenwind hält mit voller Wucht an. Vonovia dürfte künftig kein Outperformer sein. Fallen die Zinsen, sollte Erholungspotenzial bestehen, doch es warten viele Hindernisse auf dem Weg zurück zu alter Form. Gerade der Umbau der zahlreichen Immobilien dürfte in den kommenden Jahren stark belasten. Unternehmen, die vom "grünen" Umbau profitieren, scheinen da attraktiver.

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