Verändertes Geschäftsmodell eines Unternehmen kann Glücksfall für Anleger sein

Frankfurt (BoerseGo.de) - Im vergangenen Jahr sind die Kurse an vielen Aktienmärkten unter anderem durch das billige Geld der Notenbanken stark gestiegen. Parallel dazu haben sich die Kurs-Gewinn-Verhältnisse von Dividendentiteln ausgeweitet. Aufgrund fehlender neuer positiver Impulse schätzt Dan Kozlowski, Manager des Fonds Janus Opportunistic Alpha, die Chancen von Aktien derzeit eher verhalten ein. „Dividendentitel halten wir für insgesamt fair bewertet. Dass es einzelne Ereignisse schaffen, die Aktienmärkte zu beflügeln, halte ich im Moment für sehr unwahrscheinlich", sagt Kozlowski. „Zum Teil wirklich gute Investmentmöglichkeiten sehen wir jedoch bei Unternehmen, die derzeit eine Restrukturierungsphase durchlaufen.“

Das weltweit schwache Wirtschaftswachstum zwinge immer mehr Konzerne, das eigene Geschäftsmodell auf den Prüfstand zu stellen und Strukturen zu verändern. „Dieser Veränderungsprozess kann im Einzelfall zu einer deutlichen Verbesserung der unternehmensspezifischen Wachstumsraten und der Profitabilität führen", glaubt Kozlowski. Oftmals wird ihm zufolge am Markt das wirtschaftliche Potenzial solcher Restrukturierungsstorys unterschätzt. Für antizyklisch orientierte Investoren böten die Aktien solcher Unternehmen gerade vor dem Hintergrund eines eher richtungslosen Börsenumfeldes gute Chancen.

Als ein Beispiel für die positiven Effekte von Veränderungsprozessen und einer Marktkonsolidierung nennt Kozlowski die Luftfahrtbranche. Steigende Treibstoffkosten, Preiskämpfe und eine rückläufige Ticket-Nachfrage hätten bei vielen Airlines für Verluste gesorgt. Aber durch eine Reihe großer Übernahmen sei der Marktanteil der vier größten Airlines von 58 Prozent im Jahre 2003 auf heute 85 Prozent gestiegen. „Aufgrund der gesunkenen Kapazitäten haben die großen Fluggesellschaften erstmals seit Jahren wieder mehr Preismacht und können so die Ticketpreise anheben, um auf steigende Kosten etwa für Treibstoff zu reagieren“ so der Fondsmanager. Das habe ihren Aktienkursen Auftrieb gegeben. Weitere Chancen sieht Kozlowski in der Pharmaindustrie und bei ausgesuchten europäischen Konzernen, die sich in einer Restrukturierung befinden.