Turnaround schon zu erkennen?

• DAX - WKN: 846900 - ISIN: DE0008469008 - Kurs: 10.475,49 Pkt (XETRA)
• S&P 500 - WKN: A0AET0 - ISIN: US78378X1072 - Kurs: 2.882,23 Pkt (CME)

Noch bevor die Börse am Montag in den USA schloss, berichteten viele vom Turnaround Tuesday. Das ist der Dienstag nach einem Black Monday. Schwarze Montage gab es in der Geschichte der Börse einige. Auf den Montag entfallen die meisten Katastrophentage. Über ein Wochenende können sich viele negative Meldungen aufstauen, die dann am Montag schlagartig verarbeitet werden müssen.

Das führt häufig zu absoluter Panik. In der Vorbörse zeigen sich schon Abschläge von 5 %. Wenn der Handel beginnt, wollen alle durch die gleiche Tür. Wer den Handelsauftakt verpasst, verkauft jede kleine Erholung während des Tages. Ein Tag ist für gewöhnlich genug, um den Verkaufsdruck aus dem Markt zu nehmen.

Da einfach alles auf den Markt geworfen wird, was man nur werfen kann, nimmt der Verkaufsdruck in den darauffolgenden Tagen ab. Während der Finanzkrise gab es mehrere Tage, an denen der Dax deutlich über 5 % verlor. Am darauffolgenden Tag kam fast immer der Turnaround. Am Montag ging es 9 % nach unten, am Dienstag 6 % nach oben.

Viele Kommentatoren kündigten das auch für diesen Dienstag an. Es hat aber nicht funktioniert. Zeitweise konnten DAX und S&P 500 4 % oder mehr zulegen. Zum Börsenschluss in Europa wurden die Gewinne wieder vollständig abgegeben. Das ist kein gutes Signal. Wenn selbst der Tag nach der großen Panik kein positives Resultat zustande bringt, fehlt es an Interesse. Es gibt noch zu wenige Anleger, die Morgenluft wittern.

Das ist angesichts der Verluste am Montag und in den zwei vorherigen Wochen bemerkenswert. In seiner ganzen Geschichte hat der Dax erst drei ähnlich schlimme Episoden durchlebt. Ein Kursverlust von deutlich über 20 % in etwas mehr als zwei Handelswochen gab es bisher nur nach dem 11. September 2001, während der Finanzkrise und während der Eurokrise (Grafik 1).

In den USA gab es ähnlich schlechte Perioden während der Großen Depression und Rezession später in den 30er Jahren, 1987 und während der Finanzkrise (Grafik 2). Jeden Tag erlebt man das nicht. Umso gravierender ist es, wenn noch einer solchen Panik niemand kauft. Das sieht nicht nach einem Turnaround aus.

Wer Anfang 2009 bereits aktiv war, für den sah es in den ersten Handelswochen auch nicht nach Turnaround aus. Ehe man sich versah stand der Markt zwei Monate nach dem Tief ein Drittel höher. Die wenigsten erwischten das Tief. Das wird auch dieses Mal so sein. Persönlich versuche ich gar nicht die Stunde zu erwischen, in der der Markt wieder nach oben dreht. Es ist vergeblich.

Bei dem Versuch das Tief zu erwischen, verlieren Anleger viel Geld. Am Montag war der große Sell-off. Viele hatten Angst. Dann dreht der Markt einen Tag später plötzlich 4 % nach oben. Man kauft. Stunden später werden die Gewinne wieder abgegeben. Natürlich sitzt man jetzt auf einem Verlust. Man bekommt wieder Angst und verkauft.

So häufen sich viele kleine Verluste und der ganze Vorteil vom billigeren Kaufen geht verloren. Anstatt sich darauf zu konzentrieren, dass man das Tief genau erwischst, sollte man sich vielmehr fragen, ob das Kursniveau interessant war, wenn man in fünf oder zehn Jahren zurückblickt.

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