TEMU – Der Star am Shopping-Himmel?

• PDD Holdings Inc - WKN: A2JRK6 - ISIN: US7223041028 - Kurs: 101,590 $ (Nasdaq)

Seit ihrem Start im August 2022 hat die von Pinduoduo entwickelte Shopping-App Temu die E-Commerce-Welt im Sturm erobert und ist zur am häufigsten heruntergeladenen App in den USA aufgestiegen. Mit einem Versprechen, das an Plattformen wie AliExpress, JOOM und Wish erinnert, lockt Temu mit unglaublichen Angeboten und kostenlosem Versand massenhaft Nutzer an die digitalen Kassen. Die Hauptzielgruppe von Temu sind preisbewusste Shopper der Generation Z, die an Marktplätze wie Amazon und die Gamification durch Plattformen wie TikTok gewöhnt sind.

Doch wie kann Temu Produkte so günstig nach Deutschland liefern, insbesondere ohne Versandkosten?

Ein Teil des Rätsels könnte in einem internationalen Vertrag aus dem 19. Jahrhundert liegen. Der Weltpostvertrag von 1875 regelt den internationalen Postverkehr mit dem Ziel, einen einheitlichen Rahmen für den internationalen Postverkehr zu schaffen. Zuvor hatte jedes Land separate Verträge mit anderen Ländern, was den internationalen Postverkehr kompliziert und ineffizient machte.

Laut dem Weltpostvertrag muss Temu für kleine Pakete, die über Luftpost verschickt werden, keine Zollgebühren zahlen. Das kann dazu führen, dass eine Sendung aus China nicht teurer ist als eine innerdeutsche. Daher sind in Deutschland ansässige Online-Händler empört, denn sie sehen es nicht ein, dass Temu die geltenden strengeren Verbraucherschutz-, Qualitätsstandards und Umweltauflagen einfach umgeht. Mit dem Boom des Online-Handels hat sich das Volumen internationaler Paketsendungen erheblich erhöht. Der Weltpostvertrag müsste also eigentlich aktualisiert werden, um sicherzustellen, dass er die Anforderungen des internationalen Paketversands in der Ära des E-Commerce berücksichtigt.

Doch der Erfolg von Temu und damit von Pinduoduo basiert nicht nur auf günstigen Versandkosten. Temu selbst verkauft keine Produkte, sondern bietet Drittanbietern eine Plattform. Durch Sammelbestellungen können Kunden Produkte noch günstiger erhalten, was auch für die Verkäufer von Vorteil ist. Coupons und Anwerbungsaktionen sowie Minispiele in der App, bei denen Rabatte als Belohnung winken, sind nur einige der Taktiken, mit denen Temu Nutzer für sich gewinnt.

Mit diesem Hintergrundwissen schauen wir uns nun die jüngst vorgelegten Quartalsergebnisse von Pinduoduo für das zweite Quartal 2023 an:

Das Unternehmen meldete einen Gewinn von 1,44 USD pro Aktie bei einem Umsatz von 7,21 Mrd. USD, was die Konsensschätzung um 24,1 % übertraf. Im Vergleich zum Vorjahr stieg der Umsatz um 53,6 %. Der Nettogewinn konnte sogar um 47 % auf 13,1 Mrd. RMB (1,8 Mrd. USD) zulegen. Im Vergleich zum zweiten Quartal 2022 stiegen die Umsatzkosten um 135 % auf 18,7 Mrd. RMB, was in erster Linie auf höhere Fulfillment-Gebühren zurückzuführen ist.

Auch die Margen, welche ein Maß für die Profitabilität und Effizienz bilden, können sich sehen lassen. Die Bruttomarge liegt bei starken 64 % und die operative Marge bei 24 %. Hier schlagen vor allem die hohen Sales- und Marketingausgaben ins Konto, die derzeit investiert werden, um zu expandieren.

Der Co-CEO von PDD, Mr. Jiazhen Zhao, ließ zudem verlauten, dass man im letzten Quartal einen positiven Stimmungsumschwung bei den Verbrauchern festgestellt habe, der zu einem Anstieg der Nachfrage in verschiedenen Produktbereichen geführt habe.

Sollte sich die Stimmung in China weiterhin aufhellen und Temu weiterhin etablieren, entsteht ein weiterer ernstzunehmender Akteur im E-Commerce-Bereich. Mit der Unterstützung von Pinduoduo hat Temu durchaus das Potenzial, die Landschaft des Online-Shoppings weiterhin zu prägen. Es wird spannend sein zu beobachten, wie sich die Plattform in den kommenden Jahren entwickelt und ob sie ihre Dominanz in den USA und anderen Märkten beibehalten kann. Insbesondere vor dem Hintergrund der lauter werdenden Rufe nach einem Eingriff der Verbraucherschutzzentrale.

Fazit: Auch wenn China-Investments weiterhin ein schwieriges Pflaster bleiben, so sticht Pinduoduo deutlich positiv heraus. Insbesondere die Dynamik des Umsatzwachstums (31 %) oder der Free Cash Flow-Margen (31 %) bestechen im direkten Vergleich mit anderen Unternehmen aus China. Die Wachstumsaussichten bleiben stark und man scheint Alibaba und JD.com zunehmend mehr Marktanteile zu rauben. Damit bleibt Pinduoduo neben dem lateinamerikanischen E-Commerce Giganten MercadoLibre und dem chinesischen Automobilhersteller BYD mein Favorit aus dem Bereich Emerging Markets.