SILTRONIC – So steht es um den Wafer-Hersteller

• Siltronic AG - WKN: WAF300 - ISIN: DE000WAF3001 - Kurs: 67,000 € (XETRA)

Steht das Unternehmen vor einer schnellen Erholung, wie die Aktienkurse zahlreicher Chipunternehmen derzeit suggerieren, oder sind die Lagerbestände bei den Kunden noch zu hoch, um kurzfristig wieder auf die Beine zu kommen?

Waferpreise nicht unter Druck

Laut Aussage der Geschäftsleitung gibt es keinen Druck auf die Waferpreise. Obwohl Kunden ihre Waferkäufe verschieben möchten, bleiben die Preisklauseln in Siltronics langfristigen Lieferverträgen, die etwa zwei Drittel des Volumens abdecken, unverändert. Diese Entwicklung stimmt mit der Situation bei der japanischen Konkurrenzfirma Sumco überein.

Marktexperten zufolge weisen hohe Lagerbestände in den Vertriebskanälen, insbesondere bei Speicherkunden, darauf hin, dass die Nachfrage nach Wafern im gesamten Jahr 2023 gedämpft bleiben könnte. Dies könnte laut dem Management zu einem Rückgang des Wafermarktes von mehr als 10 Prozent im Jahresvergleich führen. Siltronics Prognose für das zweite Quartal legt nahe, dass das Umsatzniveau dem des ersten Quartals ähneln könnte, mit einer EBITDA-Marge zwischen 27 und 31 Prozent, was einem EBITDA von rund 117 Millionen Euro entspräche. Zudem gab das Management zu verstehen, dass es keine wesentliche Verbesserung der Geschäftssituation von Siltronic in der zweiten Jahreshälfte erwartet.

Der Start ins Jahr 2023 war für Siltronic gedämpft, allerdings nicht schlechter als prognostiziert, so die Einschätzung von Berenberg. Im ersten Quartal war ein Umsatzrückgang von 3 Prozent im Vergleich zum Vorjahr zu verzeichnen, und das EBITDA ging um etwa 8 Prozent zurück, was hauptsächlich auf geringere Waferauslieferungen, stagnierende Gehälter und steigende Kosten für Rohstoffe zurückzuführen war. Es scheint, dass hohe Lagerbestände bei Siltronics Kunden eine konjunkturelle Erholung stärker verzögern könnten, als bisher angenommen. Dennoch gibt es Fortschritte bei der Inbetriebnahme der neuen, potenziell hochprofitablen Fabrik in Singapur.

Fazit: Für eine Investition in Siltronic könnte es noch zu früh sein, meinen die Experten von Berenberg. Deren Einschätzung liegt auf Halten und einem Kursziel von 78 EUR. In den kommenden Wochen wird sich zeigen, ob die Erholung bei den Halbleiteraktien auf solidem Fundament aufbaut. Siltronic wird über kurz oder lang wieder von einer Nachfrageerholung profitieren, doch die Aktie scheint derzeit nicht als Frühzykliker zu taugen, da Kunden noch viel „Ware“ auf Lage haben.

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