SILBER - Chance des Lebens für antizyklische Anleger?

Seit vergangener Woche ist es offiziell. Anleger sind so bärisch wie noch nie, wenn es um Silber geht. Die Nettopositionierung der Spekulanten auf Silber ist negativ. Sie ist dabei auch nicht nur einfach negativ (es wird geshortet), sondern so negativ wie noch nie.

Grafik 1 zeigt die Entwicklung der Nettopositionierung der Spekulanten seit 1986. Es kommt generell selten vor, dass Silber leerverkauft wird. Käufer haben einen deutlichen Überhang. Seit drei Wochen ist das anders. Zum ersten Mal seit über 10 Jahren ist die Nettoposition wieder short.

In der gesamten Historie wurden von Spekulanten noch nie so viele Kontrakte mehr leerverkauft als gekauft. Die Stimmung ist also richtig schlecht. Niemand traut Silber etwas zu. Vielmehr wird davon ausgegangen, dass der Preis fällt. Andernfalls würde man ja nicht shorten.

Wer antizyklisch agiert, wird spätestens jetzt aufmerksam. Wenn alle Welt davon ausgeht, dass der Silberpreis weiter fällt, ist das oft eine Kontraindikation. Bisher sind Anleger auf der Shortseite glücklicher als Silber-Bullen. Seit einem Jahr schleppt sich der Kurs in einer breiten Range nach unten.

Ende 2015 gab es für den Silberpreis kurzfristig einen Lichtblick. Der Preis schnellte innerhalb eines halben Jahres von 14 auf 20 Dollar nach oben. Seither geht es bergab. Das unterscheidet den Silberpreis vom Goldpreis. Dieser verlor zwar ebenfalls nach der Rallye 2016, konnte das Hoch von damals aber inzwischen wieder fast zurückerobern.

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Gemessen am Goldpreis hinkt Silber hinterher. Für gewöhnlich ist der Kursverlauf eng miteinander verknüpft. Die Silberschwäche ist also schon etwas ungewöhnlich. Immerhin sind beide Metalle Edelmetalle. Natürlich hat Silber auch den Nutzen eines Industriemetalls. Die Preisschwäche und das negative Sentiment spiegeln also bis zu einem gewissen Grad Sorgen über die wirtschaftliche Zukunft wider.

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Dennoch: mit der größten Shortpositionierung aller Zeiten müsste doch etwas gehen. Tatsächlich verlaufen Positionierung der Spekulanten und Preis parallel (Grafik 2). Es gibt Divergenzen in der Historie. So sank etwa die Longpositionierung ab Ende 2010. Der Preis ging weiter nach oben. Spekulanten verabschiedeten sich aus dem Markt, während Kleinanleger noch kräftig zugriffen.

Derzeit verlaufen Positionierung und Preis parallel. Gemessen an der Rekordshortpositionierung, die einer Rekordlongpositionierung vor einem Jahr folgt, hat sich der Preis jedoch wenig bewegt. Rekord hin oder her, so offensichtlich ist die Chance am Ende dann doch nicht.

Die Positionierung mag extrem sein, doch der Preis ist es nicht. Das mahnt noch zur Vorsicht. Um auf einen großangelegten Preisanstieg zu setzen, ist es noch etwas zu früh. Es baut sich aber Spannung auf und die große Chance sollte sich in den kommenden Monaten zeigen. Es lohnt sich Silber auf die Watchlist zu setzen.

Clemens Schmale

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