Sell-Off ohne Grund?

Seit Freitag Abend befinden sich Anleger im Kaufrausch, allerdings nur bei Dollar, US- und deutschen Anleihen. Alles andere wird fallengelassen. Auslöser waren Hinweise der US Notenbankchefin Yellen, dass die Zinsen dieses Jahr angehoben würden. Das ist eigentlich keine Neuigkeit. Die Fed redet davon inzwischen seit Monaten. Man muss schon fast sagen seit Jahren. Nur geglaubt hat es zuletzt niemand mehr so wirklich. Die Wirtschaftsdaten waren einfach zu moderat, um eine Zinserhöhung zu rechtfertigen.

Es heißt zwar, der Markt habe immer Recht, aber das gilt nur, wenn sich die Meinung des Marktes nicht gegen die Meinung der Notenbank stellt. Es heißt ja auch: Never fight the Fed - oder frei übersetzt, die Notenbank hat immer Recht. Im Zweifelsfall sollte man auf die Meinung der Fed vertrauen. Der Markt richtet sich früher oder später nach ihr.

Der Unglaube an die Zinserhöhung hat sich in einer Abschwächung des Dollars gezeigt, nachdem er zuvor monatelang aufwertete. Dieser Trend setzt sich nun wieder fort.

Die gestern veröffentlichte Wirtschaftsdaten waren vergleichsweise gut, fast so, als ob sie bestellt gewesen wären. Die Verbraucherstimmung ist gut, die Neubauverkäufe legten kräftig zu, die Preise von Immobilien steigen weiter und die Investitionstätigkeit von Unternehmen hat ihren Abwärtstrend erst einmal gestoppt.

Die Investitionen verdienen besondere Aufmerksamkeit. Die Grafik zeigt die monatliche Entwicklung des Investitionsvolumens in Mio. USD und die Veränderungsrate auf Jahressicht. Auf Jahressicht liegen die Investitionen von Unternehmen und Verbrauchern noch unter den Werten vergangenen Jahres. Im Vergleich zum Vormonat legten sie leicht zu. Gerade bei Konsumenten ist die Entwicklung erfreulich. Hier zeigen die Investitionen erstmalig seit knapp einem Jahr wieder nach oben.

Bei Unternehmen sind die Daten immerhin nicht enttäuschend. Der aggregierte Index für die USA zeigte zuletzt noch nach unten. Der Gesamtindex beinhaltet allerdings auch die sehr volatilen Bereiche Rüstung und Zivilluftfahrt. Die Grafik zeigt die Investitionen ohne diese sehr sprunghaften Komponenten. Hier zeigt der Trend noch nicht wieder nachhaltig nach oben, aber der Abwärtstrend setzt sich zumindest nicht weiter fort. Das ist ein Anfang.

Auch bei uns in Europa war am Wochenende wieder viel los. Je nachdem, welches griechische Regierungsmitglied interviewt wird, ist das Land einmal insolvent, das andere mal noch solvent. Marktbewegend ist das nur noch bedingt. Dafür wurde in Spanien gewählt und die Parteien, die sich gegen die bisherige Politik der Zentralregierung stellen, konnten kräftig gewinnen. In einigen Gemeinden kommt man an ihnen nicht mehr vorbei. Das gibt einen Vorgeschmack auf die Parlamentswahlen im Herbst. Die beiden Volksparteien haben zusammen noch 52%. Bis zum Herbst könnten sie ihre Mehrheit verlieren. Eine Entwicklung wie in Griechenland kann man dann für Spanien nicht ganz ausschließen. Dabei handelt es sich derzeit jedoch noch eher um vage Befürchtungen als um substanzvolle Wahrscheinlichkeiten.

Der Abverkauf geht vielleicht noch einige Tage weiter. Als mittel- bis langfristig orientierter Anleger muss man sich allerdings fragen: hat sich die Lage durch die Daten und Ereignisse grundlegend verändert? - Das hat sie nicht. Insofern kann man dem Abverkauf im Moment noch gelassen zuschauen.

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