Sehr gutes Chance-Risiko-Profil bei Unternehmensanleihen

Frankfurt (BoerseGo.de) – Nach Ansicht von Max Baumann, Fondsmanager Corporate Bonds bei HSBC Global Asset Management, entpuppte sich das vierte Quartal 2011 als Achterbahnfahrt. Die drei Monate seien durch einen wechselnden Risk-on-/Risk-off-Modus bei den Investoren gekennzeichnet gewesen. Einem sehr schlechten dritten Quartal folgte ein starker Oktober, ein schwacher November und sodann ein besserer Dezember. „Die Spreadvolatilität zeigt sich hier als Indikator für die Nervosität der Marktteilnehmer bezüglich der weiteren Entwicklung der Euro-Peripherie und der konjunkturellen Gesamtentwicklung. Insgesamt schnitten die Non-Financials im Quartalsvergleich besser ab, dennoch haben auch Financials eine positive Wertentwicklung aufzuweisen. Trotz leichter Spreadausweitung hat der feste Rentenmarkt zur positiven Quartalsperformance beigetragen", resümiert Baumann.

Nach Ansicht des HSBC-Experten dürfte die Schuldenkrise in Südeuropa ebenso wenig abgeschlossen sein wie die Möglichkeit enttäuschender Makrodaten – negative Headline-Risiken bleiben somit bestehen. Dennoch haben die Spreads vieles eingepreist und das Risiko weiterer substanzieller Ausweitungen scheint insgesamt überschaubar. "Die fundamentale Kreditqualität der meisten Emittenten bleibt weiterhin gut. Die Ratingagenturen honorieren dies mit einer stabilen Ratio von Up- zu Downgrades bei den Industrieunternehmen – trotz einiger Länderrisiko-bedingten Herabstufungen", so Baumann.

Das Zinsniveau auf AAA-Staatsanleihen ist auf Rekordtiefststände gefallen und langfristig für die meisten Investoren nicht ausreichend. Da viele institutionelle Investoren Staatsanleihen aus der Euro-Peripherie weiterhin meiden, sind bonitätsstarke Industrieanleihen eine rentierliche Alternative. Insgesamt ist nach den relativ starken Vorjahren 2012 mit weniger Emissionsvolumen an Investment-Grade-Industrieanleihen zu rechnen. Viele Unternehmen sind bereits hinreichend lang finanziert. Das geringere Angebot sollte die Sekundärmarktspreads unterstützen. "Unter Abwägung dieser Aspekte scheinen Unternehmensanleihen für das kommende Quartal und das Gesamtjahr eine gute Wahl. Fundamental sind die derzeitigen Prämien für Corporate Bonds attraktiv. Der auf Rekordhoch befindliche Spreadanteil an der Gesamtrendite von Corporates sollte Investoren für Kreditrisiken hinreichend kompensieren", so der HSBC-Manager.

Laut Baumann weisen Unternehmensanleihen ein sehr gutes Chance-Risiko-Profil auf. Der laufende Ertrag hilft bei der Aufholung eventueller Wertverluste. So konnten die bisher schlimmsten Verluste in Folge der Lehman-Pleite mit einem diversifizierten Non-Financial-Portfolio nach bereits fünf Monaten ausgeglichen werden.