SCHAEFFLER - Robo-Fantasie und sehr schwacher Ausblick

• Schaeffler AG - WKN: SHA010 - ISIN: DE000SHA0100 - Kurs: 8,235 € (XETRA)

Umsatz 23,5 Mrd. EUR, bereinigtes EBIT 936 Mio. EUR, Marge 4,0 %, Free Cash Flow 266 Mio. EUR. Unter dem Strich steht dennoch ein Nettoverlust von minus 424 Mio. EUR. Für 2026 stellt der Konzern Erlöse von 22,5 bis 24,5 Mrd. EUR (erwartet 24 Mrd. EUR) und eine bereinigte EBIT-Marge von 3,5 bis 5,5 % (erwartet 5,1 %) in Aussicht. An der Börse kommt das nicht gut an.

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Der Umsatz lag 2025 währungsbereinigt 0,6 % unter Vorjahr. Nominal ging er von 24,3 auf 23,5 Mrd. EUR zurück und blieb damit leicht unter den Erwartungen. Operativ verbesserte sich das bereinigte EBIT von 842 auf 936 Mio. EUR. Die Marge kletterte von 3,5 auf 4,0 %, verfehlte jedoch knapp die Marktschätzung von 4,2 %. Positiv überraschte der Free Cash Flow vor M&A mit 266 Mio. EUR nach minus 694 Mio. EUR im Vorjahr und lag über der zuletzt angehobenen Prognose.

Belastet wurde das Konzernergebnis durch Sondereffekte in Höhe von 572 Mio. EUR, unter anderem für Restrukturierungen und Softwareabschreibungen. Der Verlust verringerte sich zwar gegenüber minus 632 Mio. EUR im Vorjahr, bleibt aber ein sichtbarer Makel. Vorstand und Aufsichtsrat schlagen dennoch eine Dividende von 0,30 EUR je Aktie vor, nach 0,25 EUR im Vorjahr.

Operative Fortschritte, strukturelle Baustellen

Die operative Verbesserung speist sich vor allem aus Effizienzprogrammen und einer deutlich geringeren Investitionsquote. Die Investitionen in Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte sanken von 1,46 Mrd. EUR auf 974 Mio. EUR. Gleichzeitig profitierte das Unternehmen von einem stringenten Working-Capital-Management.

In den Sparten zeigt sich ein gemischtes Bild. E-Mobility steigerte den Umsatz währungsbereinigt um 7,0 % auf 5,0 Mrd. EUR und verbesserte die Marge deutlich, bleibt mit minus 16,0 % aber tief in den roten Zahlen. Powertrain & Chassis leidet unter der schwachen Nachfrage europäischer OEMs und verzeichnete einen Umsatzrückgang von 5,2 %. Die Marge bleibt mit 10,5 % robust, sank jedoch gegenüber dem Vorjahr. Vehicle Lifetime Solutions überzeugt mit stabiler Marge von 14,8 %, während Bearings & Industrial Solutions die operative Profitabilität auf 7,5 % steigern konnte.

Strategisch treibt Schaeffler den Umbau zur "Motion Technology Company“ voran. Neue Wachstumsfelder wie humanoide Robotik und Verteidigung sollen bis 2035 bis zu 10 % des Umsatzes beitragen. Kooperationen mit jungen Robotikherstellern und dem Rüstungsunternehmen Helsing unterstreichen den Anspruch, jenseits des klassischen Automobilgeschäfts neue Erlösquellen zu erschließen.

Konservativer Ausblick belastet

Entscheidend für die negative Kursreaktion dürfte jedoch der Ausblick sein. Für 2026 erwartet Schaeffler ein währungsbereinigtes Umsatzwachstum zwischen minus 4,3 und plus 4,3 %. Die Spanne signalisiert erhebliche Unsicherheit. Auch bei der Profitabilität bleibt das Bild vorsichtig. Die avisierte EBIT-Marge von 3,5 bis 5,5 % liegt im Mittel unter der bisherigen Markterwartung von 5,1 %.

Beim Free Cash Flow stellt das Management 100 bis 300 Mio. EUR in Aussicht und damit keine klare Verbesserung gegenüber 2025. Restrukturierungs- und Integrationsauszahlungen werden weiterhin belasten. Die Nettofinanzschulden liegen bei 4,9 Mrd. EUR, das Gearing bei 160,9 %. Der Verschuldungsgrad vor Sondereffekten verbesserte sich zwar auf 2,1, bleibt aber ambitioniert.

In den einzelnen Sparten bleibt insbesondere E-Mobility ein Verlustbringer. Zwar soll der Umsatz auf 5,2 bis 5,8 Mrd. EUR steigen, die Marge wird jedoch weiterhin zwischen minus 15,0 und minus 13,0 % erwartet. Damit bleibt die Profitabilitätswende in diesem zentralen Zukunftsfeld vorerst aus.

Fazit: Schaeffler liefert 2025 operative Fortschritte und einen deutlich verbesserten Cashflow. Die strukturelle Erholung ist erkennbar, aber fragil. Der Ausblick für 2026 wirkt vorsichtig bis ernüchternd und spiegelt die Unsicherheit im globalen Automobilmarkt wider. Bis sich die Roboterfantasie auch in den Zahlen zeigt gehen noch einige Jahre ins Land. Vielleicht könnte Schaeffler den Bereich irgendwann verselbstständigen. Nüchtern betrachtet ist der Ausblick nur eines: Schwach! Da hilft alle PR nichts. Ich würde abwarten. Die Konsensschätzungen dürften deutlich sinken.

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