Risiken nach EZB-Tender signifikant gesunken

Rotterdam (BoerseGo.de) - „In den nächsten Monaten wird ein neues Risiko an Gewicht gewinnen – der Schuldenkreislauf in den Emerging Markets sowie die ausgeprägten Handelsbeziehungen zwischen den Industrienationen und den Emerging Markets“, schreibt Sander Bus, Leiter des Credit Teams von Robeco, in seinem aktuellen Credit-Outlook für das zweite Quartal 2012. Der stärkste Treiber für die Risikoprämien sei bislang die Gefahr gewesen, dass die Politiker die europäische Schuldenkrise nicht lösen können, betont Bus. Für den Moment habe unter anderem die Einführung der EZB- Refinanzierungsmaßnahmen die Risiken aber eingedämmt.

Aus fundamentaler Sicht ist die Welt laut dem Robeco-Strategen Bus voller Ungleichgewichte. Als derzeit wichtigste Unausgewogenheit nennt er den Handel zwischen den USA und China. Aber auch innerhalb Europas sieht der Experte ein Ungleichgewicht in der unterschiedlichen Wettbewerbsposition von Nord- und Südeuropa. Darüber hinaus sei von der Investitions- und Schuldenblase, die sich derzeit in den Emerging Markets bilde, insbesondere China betroffen: „Wenn die chinesische Wirtschaft auf einer nachhaltigen Basis wachsen soll, müssen die Chinesen weniger investieren und mehr konsumieren. Zudem sind bereits einige andere Emerging Markets vor allem durch den Import von Rohstoffen vom Wirtschaftswachstum in China abhängig. Auch Länder wie Schweden und Deutschland sind sehr stark auf China ausgerichtet", so der Experte.

Der Robeco-Manager zieht sein Fazit: „Im Hinblick auf Bewertungen ziehen wir noch immer in Euro notierte Anlagen den in Dollar notierten vor, allerdings nicht mehr so entschieden wie noch vor drei Monaten. Aufgrund der Entwicklungen in den Emerging Markets sind wir mittlerweile gegenüber zyklisch getriebenen europäischen Unternehmen (deutsche Automobilbranche) konservativer eingestellt. Zudem sind Anleihen aus Griechenland, Irland, Italien, Portugal und Spanien teurer und damit weitgehend unattraktiv geworden. Auf der technischen Ebene glauben wir indes, dass die Risiken signifikant gesunken sind. Der Einfluss der Refinanzierungsvorhaben der EZB sollte nicht unterschätzt werden. Im Bereich Investment-Grade-Anleihen erwarten wir zunehmende Spread-Einengungen und bleiben bei unserer Beta-Übergewichtung von bis zu 25 Prozent oberhalb des Maximums. Die Übergewichtung ist auf den Sektor Finanzen konzentriert“.