Outperformer Polen und Tschechien

London/ Frankfurt (Godmode-Trader.de) - Die Lockerung der Fiskalpolitik hat in den letzten Jahren die Wirtschaft in Mittel- und Osteuropa (CEE) beflügelt. Im Jahr 2019 dürfte die Finanzpolitik jedoch in der Region unterschiedlich ausfallen.

Anstatt auf die Phase des Konjunkturzyklus zu reagieren, war die wichtigste Determinante der Fiskalpolitik der polnischen und tschechischen Regierungen in den letzten Jahren, wie nahe die Haushaltsdefizite an der EU-Schwelle von drei Prozent des BIP liegen. Trotz eines Anstiegs der populistischen Wirtschaftspolitik und der Anti-EU-Rhetorik in der letzten Zeit hat sich dies weiterhin als Anker für die Politik erwiesen. Wenn die Defizite dieses Niveau überschreiten, laufen die Länder Gefahr, ein EU-Defizitverfahren aufgedrückt zu bekommen, was zu einer Geldbuße in Höhe von 0,2 Prozent des BIP und einem Rückzug der Zuflüsse aus den EU-Strukturfonds führen könnte. Diese Ströme waren ein wichtiger Faktor für Investitionen und BIP-Wachstum. Die Haushaltspositionen in Polen und der Tschechischen Republik sind aber noch weit von der Beschränkung von drei Prozent des BIP entfernt.

Vor diesem Hintergrund erwarten Experten, dass es im nächsten Jahr in beiden Ländern zu einem fiskalischen Aufschwung kommen wird. Steuersenkungen und Sozialreformen könnten die Wirtschaft weiter ankurbeln. „In Polen dürfte die PiS-Regierung die Sozialausgaben im Vorfeld der Bundestagswahl Ende 2019 erhöhen. Die PiS wird wahrscheinlich ihre gesamte verfügbare fiskalische Feuerkraft nutzen, um ihre Unterstützungsbasis zu stärken“, meint Capital Economics. In der Tschechischen Republik habe Premierminister Andrej Babis in einem angeblichen Skandal eine Misstrauensvotum der letzten Zeit nur knapp überlebt, und seine Position sei wackelig. „Aber selbst wenn Herr Babis aus dem Amt verdrängt würde, bezweifeln wir, dass dies die steuerlichen Perspektiven zu sehr verändern würde. Die tschechischen Staatsfinanzen sind gesund, und unter den großen Parteien gibt es Unterstützung für eine Lockerung der Steuerpolitik, so dass dies wahrscheinlich unabhängig davon geschehen wird, wer im Amt ist“.

Die Analysten gehen davon aus, dass sich das polnische Haushaltsdefizit von rund 1,3 Prozent des BIP im Jahr 2018 auf rund 2,8 Prozent des BIP im Jahr 2019 erhöhen wird. Und nach einem wahrscheinlichen Überschuss von 1,5 Prozent des BIP im Jahr 2018 dürfte die tschechische Haushaltsposition 2019 wieder ausgeglichen sein. Eine Reihe von akademischen Untersuchungen hat ergeben, dass fiskalische Multiplikatoren in fortgeschrittenen Phasen des Konjunkturzyklus kleiner sind. Dennoch erscheint ein noch immer ausreichender Wachstumsschub von etwa 0,7 bis 1,0 Prozentpunkten plausibel.

„Die Divergenz der Fiskalpolitik ist ein wesentlicher Grund, warum wir erwarten, dass Polen und die Tschechische Republik 2019 regionale Outperformer sein werden“, resümiert das Analysehaus. Tschechien sei das einzige Land in der CEE-Region, in dem eine Beschleunigung des Wachstums zu erwarten sei. „Und während die polnische Wirtschaft im nächsten Jahr an Schwung verlieren wird, wenn die Auslandsnachfrage nachlässt und Inflation und Zinsen steigen, wird ein fiskalischer Impuls verhindern, dass die Abschwächung zu starke Formen annimmt.