MUEHLHAN – Nach der Dividende abstauben?

• Muehlhan AG - WKN: A0KD0F - ISIN: DE000A0KD0F7 - Kurs: 3,400 € (XETRA)

Auf meinem guidants Desktop hatte ich die Aktie in der Vergangenheit mehrmals besprochen und sie zum Jahreswechsel auch zu meinen Nebenwerte-Favoriten für das Jahr 2022 auserkoren. Wie ist es nun um das Papier bestellt?

Ernüchterung nach Sonderdividende

Es ist kein untypisches Verhalten, dass kleine Unternehmen, die eine hohe Sonderdividende ankündigen, zunächst im Fokus der Anleger stehen, im Anschluss der Kursverlust aber wesentlich größer ausfällt als die Dividende selbst. Muehlhan wurde in zahlreichen Magazinen und auf Börsenseiten als Dividendenhit beworben. Anleger, die keinen genauen Plan vom Unternehmen haben oder nur auf Zuruf Aktien gekauft haben, werden jedoch nervös und stoßen die Papiere wieder ab.

Die Story von Muehlhan hingegen bleibt intakt. In Zukunft werden in der Nordsee und anderen Regionen zig Offshore-Windkraftanlagen gebaut werden. Muehlhan ist der Spezialist für die Beschichtung und den Aufbau und die Wartung von Windkraftanlagen an Land und auf dem Wasser.

Im ersten Quartal war davon allerdings noch recht wenig zu sehen. Der Umsatz lag im traditionell schwachen ersten Quartal mit 52,2 Mio. EUR unter Vorjahr und das EBIT summierte sich auf -1 Mio. EUR. Im Winterquartal wird traditionell wenig gebaut. Da man zudem Unternehmensteile verkauft hat, sind die Vergleichszahlen wenig aussagekräftig.

Spannend wird der Sommer

Im Sommer werden sich die Zahlen bei Muehlhan wieder verbessern, davon ist aktuell auszugehen. Von der Initiative, die Windkraft massiv auszubauen und zu fördern, wird Muehlhan auf Sicht der kommenden Jahre stark profitieren. Aus dem ehemals dem Öl- und Gasbereich, sowie dem Schiffsbau, zugeordneten Unternehmen, könnte eine grüne und ESG-kompatible Aktie werden.

Rund 250 Mio. EUR dürfte man dieses Jahr erlösen. Das EBIT wird aufgrund fehlender (positiver) Sondereffekte deutlich niedriger ausfallen als im Vorjahr, aber deutlich positiv sein. Ein Wert von 7 Mio. EUR scheint realistisch. Das aktuell mit rund 70 Mio. EUR kapitalisierte Unternehmen erscheint damit moderat bewertet zu sein. Wachstumsfantasie ist im Kurs kaum drin. Die kommenden Wochen dürften aber auch relativ dünn ausfallen, was Neuigkeiten zum Unternehmen betrifft.

Interessierte Anleger könnte hier mit Abstauberorders arbeiten. Limitierte Orders im Bereich von 3 bis 3,25 EUR erscheinen mir aussichtsreich. In diesem Bereich sollte die Aktie einen Boden finden können und mit Blick auf die kommenden Quartale auch wieder Potenzial haben.

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