„Marktbereinigung ist nicht die neue Normalität“

Rotterdam (GodmodeTrader.de) - In den vergangenen sechs Monaten haben alle großen Anlageklassen – mit Ausnahme von Geldmarktanlagen – an Wert verloren. Eine solche übergreifende Marktbereinigung ist jedoch nicht die „neue Normalität“, meint Lukas Daalder, Chief Investment Officer (CIO) von Robeco Investment Solutions. Vielmehr handele es sich um ein seltenes Ereignis, dass es so seit 20 Jahren nicht mehr gegeben hat. „Wir glauben, dass es auch in Zukunft Zeiten geben wird, in denen attraktive Renditen erzielt werden können“, so Daalder.

Ausgelöst haben die Marktvolatilität der letzten Monate Daalder zufolge die Unsicherheit über die Geldpolitik der US-Notenbank Fed. Ihre Entscheidung am 17. September, die Zinsen nicht zu erhöhen, habe Zweifel an der Stärke der US-Wirtschaft hervorgerufen. Hinzu kämen schwächere Daten zur US-Industrieproduktion, was wiederum nach dem starken Rückgang der Preise für Öl und andere Rohstoffe zu Unsicherheit über die finanzielle Stabilität mehrerer Öl- und Bergbauunternehmen geführt habe. Zudem hätten sich die Einnahmen der Erdöl produzierenden Länder verringert. Saudi-Arabien habe in den letzten sechs Monaten 50 bis 70 Milliarden US-Dollar weltweit bei Vermögensverwaltern abgezogen. Last but not least drücke der Volkswagen-Skandal auf die allgemeine Anlegerstimmung, heißt es weiter.

Als logische Konsequenz der wachsenden Unsicherheit an den Finanzmärkten sieht Daalder eine unterdurchschnittliche Performance risikobehafteter Vermögenswerte wie Aktien-, High-Yield- und Unternehmensanleihen. Den Rückgang bei den US-Staatsanleihen definiert er als „kurzzeitige Delle“ – gibt aber gleichzeitig zu bedenken, dass sich solche Dellen wiederholen können.

Für die nächsten fünf Jahre rechnet Daalder für die verschiedenen Asset-Klassen mit deutlich niedrigeren Renditen – sowohl im Vergleich zur jüngeren Vergangenheit als auch zum langfristigen Durchschnittswert. Damit nehme die Wahrscheinlichkeit zu, dass viele Asset-Klassen in einem bestimmten Zeitabschnitt negative Renditen abwerfen.

Das ist für Daalder jedoch absolut kein Grund, sich von den Kapitalmärkten fernzuhalten. So hat der Bereich Robeco Investment Solutions, der ein Multi-Asset-Portfolio managt, im Zuge der jüngsten Verkaufswelle den Aktienanteil im Portfolio erhöht. „Wir glauben nicht an eine Rezession in den USA oder eine harte Landung in China“, erklärt Daalder. Zudem sieht er dank der jüngsten Erhöhung der Kredit-Spreads attraktive Kaufgelegenheiten bei High-Yield-Anleihen.