Kupfer - Sind Chinas Einkäufer zurück?

Die Ängste der Finanzmärkte vor einem globalen Konjunkturabschwung und die daraus möglicherweise folgenden geringeren Nachfragemengen bei Industriemetallen haben die Preise stark belastet.

Wie bereits in unserer Kolumne vom 5. Oktober geschrieben spielt dabei der chinesische Markt eine wichtige Rolle. Dort wurden die Leitzinsen im Sommer kräftig erhöht, während die Kreditvergabe durch Banken strenger kontrolliert wird. Dies hat bereits zu einer Reduktion der Nachfrage nach Kupfer und anderen Metallen durch Baukonzerne geführt, die ihre Projekte verschieben mussten. Die chinesische Zentralbank hat deshalb ihre Geldpolitik straffgezogen, da sie eine hohe Inflation im Sommer erwartete. Seither konnte sie die Zinsen nicht wieder lockern, da die Inflationserwartungen weiterhin auf einem hohen Niveau sind.

Unterdessen scheint sich die Industrie jedoch an das teure Zinsumfeld zu gewöhnen. So zahlen Baukonzerne mittlerweile wieder stark steigende physische Prämien. Diese physischen Prämien sind Abnehmer bereit gegenüber den Börsenpreisen zu bezahlen, wenn sie eine bestimmte Menge Kupfer zu einem vorher bestimmten Bestimmungsort zu einem bestimmten Datum geliefert bekommen. Wenn die Prämien steigen, deutet dies auf eine Verknappung des physischen Marktes hin, und umgekehrt.

Dabei ist die physische Kupferprämie in China in den vergangenen drei Monaten um 50% gestiegen. Das ist der höchste Stand seit der ersten Jahreshälfte 2009, schreiben Analysten von Macquarie in einem Kommentar. Mittlerweile zahlen Kupferkäufer einen um bis zu 150 Dollar über dem Börsenpreis liegenden Preis für eine Tonne Kupfer. Es kann also beobachtet werden, dass die physischen Marktpreise den Rückgang der Terminmarktpreise zwar zu einem großen Teil, jedoch nicht vollständig nachbilden.

Diese inverse Beziehung zwischen Marktpreisen und Börsenpreisen war in der Vergangenheit oft zu beobachten. Chinesische Käufer sind bei fallenden Börsenpreisen eher bereit, günstig einzukaufen und scheuen dabei auch keinen Aufpreis gegenüber den Preisen an den Handelsplätzen. Sie scheinen die Preise eher mit dem zu vergleichen, was sie vor nicht allzu langer Zeit für die gleiche Menge zahlen mussten. Und hier hat sich im Zug der Korrektur an den Märkten eine deutliche Veränderung ergeben: Kupfer kostet zuletzt 7500 Dollar pro Tonne, das sind mehr als 2000 Dollar pro Tonne weniger als noch Anfang August.

Index-Zertifikat auf JPMCCI LME Copper Total Return Index

Index-Zertifikat qEUR auf JPMCCI LME Copper Total Return Index

Index-Zertifikat auf Solactive® Copper Mining Performance-Index

*Stand: 18.10.2011

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