Kleine Goldaktien holen auf

Tagesbericht vom 12.12.08

Der Goldpreis kann im gestrigen europäischen Handel auf über 830 $/oz zulegen, wird aber im anschließenden New Yorker Handel auf 820 $/oz gedrückt. Heute morgen taucht der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong zunächst auf 810 $/oz ab, erholt sich aber wieder auf 815 $/oz und notiert damit um 2 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien zeigen sich nach dem zweistelligen Kursanstieg am Vortag stabil, wobei vor allem ausgesuchte kleinere und mittlere Werte jetzt hausseartig nachziehen. Insgesamt überwiegen die kurzfristig positiven Signale, so daß von einer Fortsetzung der Hausse des Gesamtmarkts ausgegangen werden kann.

An den physischen Edelmetallmärkten verschlechtert sich die Versorgungslage wieder. Vor allem wegen der stark gestiegenen Nachfrage in den letzten Tagen wird es extrem schwierig bleiben, die Nachfrage in den nächsten Wochen zu befriedigen. Weiterhin stehen viele Standardprodukte nur sporadisch oder überhaupt nicht mehr zur Verfügung. Da einige Raffinerien die Produktion bis zum Jahresende bereits verkauft haben und vor dem Jahreswechsel keine Aufträge mehr entgegen nehmen, dürfte die Versorgungslage bis mindestens Mitte Januar schlecht bleiben.

Auf Eurobasis fällt der Goldpreis wegen des einbrechenden Dollars zurück (aktueller Preis 19.634 Euro/kg, Vortag 19.917 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer Zielmarke von 1.400 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Eine sich zuspitzende Finanzkrise an den Papiergeldmärkten (incl. der dann wertlos verfallenden Zertifikate auf Gold) könnte dabei jederzeit zu einem explosionsartigen Goldpreisanstieg führen.

Silber kann leicht aufholen (aktueller Preis 10,23 $/oz, Vortag 9,97 $/oz). Platin gibt wieder nach (aktueller Preis 814 $/oz, Vortag 835 $/oz). Palladium verliert (aktueller Preis 178 $/oz, Vortag 182 $/oz). Die Basismetalle stabilisierten sich. Nickel kann sich um über 10 % erholen, nachdem einige Minenschließungen (Mincor, FNX, …) bekannt gegeben wurden.

Der New Yorker xau-Goldminenindex gibt um 0,9% oder 1,0 auf 105,5 Punkte nach. Bei den Standardwerten verlieren Kinross 3,9% und Iamgold 3,6%. Yamana verbessert sich um 2,0%. Bei den kleineren Werten haussieren Apollo 87,5%, Novagold 52,3%, Golden Star 22,4%, Detour 17,8% (Vortag +16,9%), Stillwater 15,8%, Vista 12,0% und Claude 10,3%.Gabriel geben 11,0% und Eldorado 6,5% nach. Bei den Silberwerten steigt Silver Wheaton 7,4%. Hecla bricht um 29,6% ein.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel nach dem Aufbau einer relativen Stärke in den letzten Wochen nachgebend. Anglogold verlieren 6,1% und DRD Gold 5,1%.

Die australischen Goldaktien entwickeln sich heute morgen erneut freundlicher. Bei den Produzenten steigen Sino Gold 9,3%, Intrepid 7,4%, Dominion 6,9%, Ramelius 6,7% und St Barbara 6,4%. Norton gibt 10,9% ab. Bei den Explorationswerten ziehen Compass 17,2% und Silverlake 15,2% an. Avoca gibt 10,2% nach. Bei den Basismetallwerten fallen Kagara 10,8%, Rio Tinto 9,5% und Minara 7,6%.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) kann die auf hohem Niveau stabile Nachfrage nach Gold und Silber auch weiterhin nicht in vollem Umfang befriedigen. Dennoch können wir einige Standardprodukte anbieten. Zum Jahreswechsel zeichnet sich eine Verschlechterung der Versorgungslage an. Die Verkaufsneigung bleibt bei etwa 10 Käufern auf 1 Verkäufer. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

12.12.08 Stillwater (NA, Kurs 3,95 $, MKP 547 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2007) aus der Stillwater und der East Boulder Mine einen Rückgang der Produktion von Platingruppenmetallen um 6,7% auf 120.000 oz, was einer Jahresrate von etwa 480.000 oz entspricht und unter der Planung einer jährlichen Produktion von 550.000 oz liegt. Die Produktion verteilte sich auf 93.000 oz (99.000 oz) Palladium und 27.000 oz (29.000 oz) Platin. Bei Nettoproduktionskosten von 345 $/oz (272 $/oz) und einem Verkaufspreis von 652 $/oz (499 $/oz) verbesserte sich die Bruttogewinnspanne von 227 auf 307 $/oz. Nach hohen Abschreibungen und Verwaltungsausgaben verzeichnete Stillwater einen minimalen Verlust in Höhe von 32.000 A$. Mittlerweile bestreitet Stillwater etwa 70% der Umsätze mit dem Recycling, das im Gegensatz zur Minenproduktion profitabel ist. Nach dem Rückgang der Preise der Platingruppenmetalle dürfte Stillwater mit erheblichen Verlusten arbeiten. Bei einer jährlichen Produktion von 500.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 47,2 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 134,0 Jahre. Stillwater verfügt damit über ein gewaltiges Wachstumspotential. Stillwater hat die Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen vollständig abgebaut. Am 30.09.08 (30.09.07) stand einem Cashbestand von 155,7 Mio A$ (80,8 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 450,8 Mio A$ (279,1 Mio A$) gegenüber.

Beurteilung: Stillwater präsentiert sich weiterhin als problematischer nordamerikanischer Produzent von Palladium und Platin. Negativ sind die laufenden Verluste und die steigende Kreditbelastung. Positiv ist die lange Lebensdauer der Reserven und Ressourcen. Stillwater eignet sich nur als strategisches Investment im Palladiumbereich. Wir reduzieren unser maximales Kauflimit von 8,00 auf 2,00 $.

Empfehlung: Halten, unter 2,00 $ kaufen, aktueller Kurs 3,95 $, Kursziel 15,00 $. Stillwater wird in Deutschland mit den größten Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 03.12.07 bei 9,70 $).

Martin Siegel
www.goldhotline.de