Jackson Hole: Endlich Normalisierung?

Luxemburg (GodmodeTrader.de) - Die Zentralbanker der wichtigsten Wirtschaftsmächte treffen sich vom 24. bis 26. August in Jackson Hole, im US-Bundestaat Wyoming, für das sogenannte Economic Symposium der Federal Reserve Bank von Kansas City. „Wir müssen dieses Treffen und den vielleicht daraus resultierenden Konsens ganz aufmerksam verfolgen“, findet Fabrizio Quirighetti, Chief Investment Officer und Co-Head of Multi Asset bei SYZ Asset Management.

Wir erlebten gerade eine Zeit, die mit der Phase von 2004 bis 2006 vergleichbar sei. Damals hätten die größten Notenbanken begonnen, ihre Geldpolitik zu normalisieren. Zuvor hätten sie eine extrem entgegenkommende Geldpolitik betrieben, um die Effekte der geplatzten Internetblase zu dämpfen. Der Unterschied zur gegenwärtigen Situation bestehe darin, dass das Wachstum heute viel weniger spektakulär ausfalle und das Inflationsrisiko niedriger sei, heißt es weiter.

„Momentan steigen Löhne nur geringfügig, selbst in Volkswirtschaften mit bereits niedrigen Arbeitslosenquoten. Warenpreise schießen dieses Mal auch nicht in die Höhe… Es gibt also nicht viele Argumente, die dafür sprechen, den Geldhahn fester zuzudrehen. Es sei denn, um zuzugeben, dass die extrem akkommodierenden geldpolitischen Maßnahmen immer weniger Wirkung auf die Inflation der Güter- und Dienstleistungspreise haben, aber dafür umso mehr auf Finanzanlagen und Immobilien“, so Quirighetti.

Die aufgeblähten Bilanzen der Zentralbanken, gekoppelt mit zu niedrig gehaltenen Leitzinsen, seien ein großes Risiko für die finanzielle Stabilität. Die aktuelle Lage sei mit der Zeit kurz vor der Subprime-Krise vergleichbar, die Anfang der Jahre 2000 wegen (schon zu) niedrigen Zinsniveaus begonnen habe. Die großen Zentralbanker glaubten weiterhin, dass die verfügbaren geldpolitischen Instrumente die Macht hätten, Inflation zu ‚erzeugen‘ und sie dann bei Bedarf zu steuern. Diese Überzeugung möge in der Vergangenheit gestimmt haben, gelte heute aber nicht mehr, heißt es weiter.

„Deswegen wird es interessant zu sehen, ob das Treffen in Jackson Hole Bewusstsein für die ungünstigen Effekte der aktuellen Geldpolitik schärft und so die Tür zur Normalisierung öffnet. Oder ob Zentralbanker hartnäckig bei ihren akademischen Modellen verharren und damit die Schaffung einer neuen Welle an Börsenumsätzen und Immobilien riskieren werden“, so Quirighetti.