H&M – Schwedischer Moderiese warnt die Investoren

• H & M Hennes & Mauritz AB - WKN: 872318 - ISIN: SE0000106270 - Kurs: 17,270 € (XETRA)

Während Inditex wieder einmal geliefert hat und den Ausblick bestätigen konnte, warnen die Schweden jetzt vor schwachen Umsätzen im Juni. Der heute vorgelegte Halbjahresbericht liest sich derweil gar nicht mal so schlecht. Der Umsatz legte im Vergleich zum Vorjahr um 1 % auf 113,274 Mio. SEK zu. Beim operativen Gewinn gab es einen Sprung von 40 % auf 9,175 Mio. SEK. Die operative Marge stieg von 8,2 % auf 11,9 % deutlich an.

Volle Kostenkontrolle

Die steigenden Margen führt H&M dann auch auf eine gute Kostenkontrolle zurück. Insgesamt wurden weltweit 50 Shops geschlossen. Zuletzt hat H&M 4.319 Geschäfte betrieben. Die Bilanz ist weiter sehr gesund, und ohne die Leasingverbindlichkeiten hält das Unternehmen eine Nettofinanzposition.

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Weshalb fällt die Aktie heute dann um bis zu 15 %? H&M weist auf schwieriger gewordene Rahmenbedingungen hin. Von Erholung ist kaum etwas zu spüren. Rohstoffkosten und Währungseffekte dürften im zweiten Halbjahr negative Effekte hinterlassen. Im Juni herrschte derweil Flaute bei H&M. Der Umsatz fiel währungsbereinigt um 6 % gegenüber dem Vorjahresmonat.

Um das Jahresziel einer operativen Rendite von 10 % zu erreichen, sind aber deutliche Umsatzzuwächse notwendig. Ins dritte Quartal ist man hingegen mit einem Umsatzverlust gestartet. Das verschreckt die Anleger zurecht.

Zurückzuführen ist das hauptsächlich auf das unbeständige Wetter. Wir haben es am eigenen Leib erfahren. Jeden zweiten Tag Regen und Temperaturen von 20 Grad führen nicht dazu, dass neue Klamotten gekauft werden. Mit einer Besserung der Wetterlage sollten die Kunden aber wieder mehr kaufen, zeigt sich der Vorstand optimistisch. Zum Monatsende sah es dann auch schon wieder etwas besser aus.

Fazit: Die H&M-Aktie wird derzeit mit dem 1,5-fachen Umsatz bewertet. Das KGV liegt bei ca. 20. Das erscheint mir, ausreichend bezahlt zu sein. Hugo Boss zum Vergleich hat nur eine Bewertung, die etwa halb so hoch ist. H&M wird also immer noch mit einem Premium bewertet. Die Marge von 10 % ist gut. Anleger finden aber sicherlich spannendere Alternativen am Markt.

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