HIMS & HERS – Der Markt hat es noch immer nicht verstanden

• Hims & Hers Health - WKN: A2QMYY - ISIN: US4330001060 - Kurs: 16,050 $ (NYSE)
• Eli Lilly and Company - WKN: 858560 - ISIN: US5324571083 - Kurs: 950,530 $ (NYSE)

Die Aktien von Telemedizin-Unternehmen Hims & Hers fallen, nachdem Eli Lilly bekannt gab, dass es in den USA Einzeldosis-Injektionsfläschchen seines Gewichtsverlust-Medikaments Zepbound eingeführen will. Die Dosen von 2,5 mg und 5 mg werden über den Direktvertrieb LillyDirect zu Preisen von 399 USD bzw. 549 USD pro Monat angeboten. Die Injektionsfläschchen sind 50 % günstiger als andere GLP-1-Adipositas-Medikamente und richten sich an Patienten, die keine Erstattung erhalten können.

Trotz der neuen Verfügbarkeit steht Zepbound weiterhin auf der FDA-Mangel-Liste. Davon profitiert Hims & Hers aktuell.

Normalerweise schützt ein Patent den Inhaber vor der Herstellung, Nutzung und dem Verkauf des geschützten Produkts durch Dritte ohne Zustimmung. Unternehmen wie Eli Lilly und Novo Nordisk besitzen ein Patente auf Ozempic oder Wegovy.

HIMS kann das Medikament aber trotzdem verkaufen. Zwangslizenzen erlauben es einem Dritten, ein patentiertes Produkt herzustellen und zu vertreiben, wenn dies im Interesse der öffentlichen Gesundheit liegt. Solche Maßnahmen werden oft in Fällen von dringenden Situationen angewendet, in denen das öffentliche Wohl gefährdet ist, wie z.B. bei einem erheblichen Angebotsengpass von lebenswichtigen Medikamenten wie zur COVID-Pandemie. Fettleibigkeit und Diabetes gehen fast schon in eine solche Richtung.

Was der Markt anscheinend noch immer nicht verstanden hat

HIMS ist nicht nur auf GLP-1-Produkte angewiesen. Selbst ohne diesen Beitrag wächst das Unternehmen mit über 40 % bei einem Umsatz von über 1 Mrd. USD und verfügt über mehrere Wachstums- und Margensteigerungsmöglichkeiten, insbesondere durch den Einstieg in komplexere medizinische Dienstleistungen mit höherem Umsatz pro Nutzer (ARPU) und die Einführung margenstarker, personalisierter Produkte.

Für mich bleibt das Unternehmen fundamental weiterhin sehr aussichtsreich und entwickelt sich Quartal um Quartal in die richtige Richtung. Alle weiteren Details zu Hims & Hers ließt Du hier – HIMS & HERS – Jetzt ein Drittel günstiger bei der Aktie zuschlagen?

Allerdings sollte man hinterfragen, ob die Nachfrage nach den Eli Lilly GLP-1-Produkten zu den aktuellen Preisen wirklich so hoch ist bzw. was es mit der Maßnahme auf sich hat. Ich bezweifle, dass Eli Lilly jetzt zu einer Wohlfahrtsgemeinschaft verkommt und nicht mehr gewinnmaximierend arbeiten möchte.

Kommentare zur Einführung der neuen Zepbound-Einzelvials durch Eli Lilly seitens Morgan Stanley & Evercore ISI:

Morgan Stanley hebt hervor, dass Eli Lilly wie angekündigt Zepbound in den USA nun auch in Form von Einzeldosis-Vials mit 2,5 mg und 5 mg Dosen über Lilly Direct zu einem monatlichen Preis von 399 bzw. 549 US-Dollar anbietet. Dies liegt deutlich unter dem geschätzten Netto-Preis von 790 US-Dollar pro Monat, den Zepbound im zweiten Quartal 2024 hatte.

Morgan Stanley sieht potenziellen Preisdruck auf die durchschnittlichen Zepbound-Preise, erwartet jedoch, dass das zusätzliche Volumen durch die neuen Vials dies möglicherweise ausgleichen könnte.

Evercore ISI betont, dass die neuen Vials keine Preissenkung darstellen und die Schätzungen daher nicht gesenkt werden. Sie erklären, dass der Nettopreis für Zepbound bei etwa 650 US-Dollar pro Monat liegt und der Preis für die neuen Vials von 399 bzw. 549 US-Dollar in etwa den aktuellen Nettopreisen entspricht.

Evercore weist darauf hin, dass die neuen Vials niedrigere Dosierungen umfassen, die nicht den maximalen Gewichtsverlust bieten, wie es bei höheren Dosierungen der Fall ist. Zudem könnte sich der Nettopreis durch neue Änderungen sogar verbessern, da die Einsparungskarten für Patienten ohne Versicherungsschutz auf etwa 650 US-Dollar pro Monat gestiegen sind. Insgesamt erwartet Evercore daher keine Senkung der Schätzungen und möglicherweise sogar eine Verbesserung der Nettopreise.

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