HENSOLDT - Jetzt Gewinne mitnehmen?

• HENSOLDT AG Inhaber-Aktien o.N. - WKN: HAG000 - ISIN: DE000HAG0005 - Kurs: 50,950 € (XETRA)

Der Auftragseingang stieg auf 2,904 Mrd. EUR und lag damit deutlich über dem Vorjahreswert von 2,087 Mrd. EUR. Das Book-to-Bill-Verhältnis verbesserte sich auf 1,3x (Vorjahr: 1,1x), was die anhaltend hohe Nachfrage nach den Verteidigungs- und Sicherheitslösungen des Unternehmens unterstreicht.

Auch beim Umsatz verzeichnete HENSOLDT ein kräftiges Plus: Die Erlöse stiegen um 21,3 % auf 2,240 Mrd. EUR (Vorjahr: 1,847 Mrd. EUR). Bereinigt um das Geschäft der im Vorjahr übernommenen ESG-Gruppe wuchs das Kerngeschäft um 9 %. Das bereinigte EBITDA erreichte 405 Mio. EUR und übertraf damit sowohl den Vorjahreswert von 329 Mio. EUR als auch die Erwartungen von rund 394 Mio. EUR. Die bereinigte EBITDA-Marge vor dem Geschäftsvolumen mit geringer Wertschöpfung lag mit 19,4 % über den erwarteten 18 bis 19 %.

CEO Dörre: „Bestens aufgestellt für weiteres Wachstum“

Angesichts der geopolitischen Lage sieht CEO Oliver Dörre weiterhin eine steigende Nachfrage nach Verteidigungstechnologie: „Die Welt ist nach wie vor durch eine Vielzahl an Konfliktherden gekennzeichnet, insbesondere Europa muss seine Verteidigungsfähigkeit nachhaltig ausbauen. Die Nachfrage nach hochentwickelten elektronischen Verteidigungs- und Sicherheitslösungen, wie HENSOLDT sie anbietet, wird in den nächsten Jahren weiter zunehmen.“ Er betonte zudem die erfolgreiche Umsetzung der „North Star“-Strategie und bekräftigte das ambitionierte Ziel, den Umsatz bis 2030 auf 5 Mrd. EUR zu steigern.

Auch CFO Christian Ladurner zeigte sich zufrieden: „Ein neues Rekordhoch beim Auftragsbestand, erneut gestiegene Umsätze und eine hervorragende Profitabilität – das sind die zentralen Erfolge unseres Geschäftsjahrs 2024.“ HENSOLDT habe damit erneut seine Prognosen erfüllt oder übertroffen und seine Verlässlichkeit als wachstumsstarkes Unternehmen unter Beweis gestellt.

Rekordauftragsbestand sichert künftiges Wachstum

Der Auftragseingang wurde speziell durch Großaufträge im Bereich Sensorik getrieben, darunter TRML-4D-Radare, das Nah- und Nächstbereichsschutz-System (LVS NNbS) und Spexer-Radare für das Flugabwehrsystem Skyranger. Im Segment Optronics sorgten unter anderem Bestellungen für den Leopard 2, die Modernisierung der Fennek-Spähwagen sowie Periskope und Mastsysteme für U-Boote der Klasse U212 für ein starkes Plus von 45,1 % gegenüber dem Vorjahr.

Der Auftragsbestand erreichte mit 6,644 Mrd. EUR ein neues Rekordhoch und stieg um 20 % gegenüber dem Vorjahr. Zwischen Oktober 2024 und Januar 2025 verbuchte das Unternehmen Neuaufträge im Gesamtwert von über 1,4 Mrd. EUR, darunter die Erweiterung des ECRS Mk1-Projekts für den Eurofighter mit einem Volumen von rund 350 Mio. EUR.

Die starke Geschäftsentwicklung spiegelte sich auch in der Profitabilität wider. Das bereinigte EBITDA legte um 23 % auf 405 Mio. EUR zu, während die EBITDA-Marge mit 19,4 % über den Erwartungen lag. Skaleneffekte, insbesondere im Radargeschäft, sowie Synergien aus der ESG-Übernahme trugen zu dieser positiven Entwicklung bei.

Auch der bereinigte Free Cashflow übertraf mit 249 Mio. EUR die Erwartungen und lag 26 % über dem Vorjahreswert von 198 Mio. EUR. Die ESG-Gruppe leistete dabei einen positiven Beitrag, während Vorauszahlungen von Kunden das Investitionswachstum unterstützten.

Dividendenerhöhung und optimistischer Ausblick für 2025

Vor dem Hintergrund der starken Geschäftsentwicklung schlägt der Vorstand eine Erhöhung der Dividende auf 0,50 EUR je Aktie vor – eine Steigerung von 25 % gegenüber den 0,40 EUR des Vorjahres.

Für 2025 erwartet HENSOLDT einen Umsatz von 2,5 bis 2,6 Mrd. EUR sowie eine Book-to-Bill-Ratio von rund 1,2x. Die bereinigte EBITDA-Marge soll künftig ohne Pass-Through-Volumen ausgewiesen werden und bei etwa 18 % liegen, was einer vergleichbaren Marge von 19 % nach der bisherigen Berechnung entspricht.

Fazit: Die Hensoldt-Aktie wird jetzt mit einem angemessenen KGV von rund 26 für das laufende Jahr bewertet. Damit erscheint die Aktie nach den jüngsten Erfolgen wieder sportlich und ausreichend bewertet zu sein. Hier wird viel Zukunftsfantasie eingepreist. Da die Marge mittelfristig aber nicht über 20 % steigen dürfte und das Umsatzwachstum nur im Bereich zwischen 10 und 15 % liegen dürfte, rate ich nunmehr zu Gewinnmitnahmen bei der Aktie.

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