GOLDMAN SACHS - Ein Quantum Peinlichkeit

Um etwas gleich vorwegzunehmen: Goldman Sachs versteht sein Handwerk nach wie vor. In vielen Bereichen sind sie ungeschlagen und vermutlich eine der ganz wenigen Banken, die sich tatsächlich noch Investmentbanken nennen können. Nichtsdestotrotz gab es in den letzten Monaten eine Reihe von Fehlprognosen.

Zu allererst ist da die Prognose zu EUR/USD. Eigentlich hätte das Währungspaar nach der ursprünglichen Prognose bereits im vergangenen Jahr die Parität erreichen sollen. Danach hätte es deutlich tiefer gehen sollen - bis 0,85. Inzwischen hat Goldman Sachs die ursprüngliche Prognose mehrfach revidiert. Bis Jahresende 2016 sollen nun 0,95 auf dem Kurszettel stehen. Anfang des Jahres sah die Vorhersage nicht nur einen Kurs unter 1 für Jahresende vor, sondern auch einen Kurs von 1,04 am Ende des ersten Quartals und 1 gegen Mitte des Jahres. Weder die vorhergegangenen Prognosen sind eingetroffen, noch die aktuelle.

So zuverlässig wie die Prognose von EUR/USD war auch die Vorhersage des Goldpreises. In einem Zeitraum von 3, 6 und 12 Monaten hätte der Goldpreis auf 1.100, 1.050 und dann 1.000 USD sinken sollen. Diese Zahlen wurden vor einer Woche nach oben revidiert. Nun liegen die Ziele bei 1.200, 1.800 und 1.150 USD. Damit ist die Investmentbank noch immer bärisch für das Edelmetall. Derzeit sieht es so aus als könnte die Prognose auch langfristig das Schicksal der EUR/USD Prognose ereilen.

Neben einer bärischen Einstellung zu Gold traute Goldman Sachs auch der Rohstoffrallye im Februar und März nicht über den Weg. Inzwischen sieht das anders aus. Der Sektor wurde auf "neutral" heraufgestuft. Insbesondere bei Öl sieht Goldman Sachs noch ein wenig Luft nach oben. Das sind ganz neue Töne und haben wenig mit der bisherigen Einschätzung zu tun.

Wenn es um Aktien geht, dann wird GS skeptischer. GS und andere Banken sehen, dass die Luft draußen ist. Aktien sollte man eher verkaufen, wenn die Kurse steigen.

Falsch lag GS auch bei der Prognose zur Rendite von 10-jährigen US-Staatsanleihen. Bis Jahresende sollte die Rendite ursprünglich auf 3 % steigen. Vor einer Woche wurde das Ziel auf 2,4 % nach unten revidiert. Die Zielmarke von 3 % wurde in das Jahr 2018 verschoben.

Als Bank oder Analyst darf man seine Meinung natürlich ändern, schließlich ändern sich auch die Rahmenbedingungen. Stur an einer Prognose festzuhalten, auch wenn sie längst überholt ist, macht wenig Sinn. Goldman Sachs scheint jedoch ziemlich eindeutig fast alle Prognosen von einem Faktor abhängig gemacht zu haben: der Zinswende.

GS dürfte von einem rascheren Zinsanstieg ausgegangen sein. In diesem Fall wären die kurzfristigen Zinsen gestiegen. Gleichzeitig hätte das auch auf die längerfristigen Staatsanleihen abgefärbt. Höhere Zinsen in den USA bedeuten Rückenwind für den Dollar. Der Euro hätte entsprechend fallen müssen.

Ein starker Dollar ist bärisch für Rohstoffe, die in Dollar notieren. Insbesondere Gold ist vom Dollar und von den Zinsen in den USA abhängig. In sich waren die Prognosen der Investmentbank schlüssig. GS setzte jedoch alles auf eine Karte bzw. legte den Prognosen nur ein mögliches Szenario zugrunde. Dieses Szenario ging auch nicht von einer sehr zaghaften Zinswende aus, sondern von einer entschlossenen. Da daraus nichts wurde, wurde auch aus den Prognosen nichts.

Die Lehre daraus: Man gar nicht früh genug erkennen, wenn man falsch liegt. Wer zu lange an einem überholten Szenario festhält, verliert Geld. Nun revidierte GS die meisten, sehr Dollar bullischen Prognosen nach unten und just in diesem Moment geht der ursprüngliche Trend weiter. Der Dollar erholt sich gerade von einer deutlichen Abwertung und die Renditen für Anleihen steigen. Gold hält sich derweil einigermaßen gut. Gut möglich, dass GS in Kürze noch einmal eine Kehrtwende machen muss

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