GOLDige Zeite kommen!

Die Stimmung am Markt schlägt in diesen Tagen schnell um. Beim Auf und Ab handelt es sich nicht nur um die üblichen Schwankungen, die vom Markt zu erwarten sind, sondern um eine viel grundlegendere Frage. Zu Jahresbeginn zweifelte der Markt plötzlich an den Notenbanken und malte sich Horrorszenarien aus – darunter eine neue Finanzkrise.

Durch die Maßnahmen der EZB, vor allem aber aufgrund einer sehr konzilianten US-Notenbank, schlug die Stimmung um. Der Markt wurde schnell euphorisch und von Finanzkrise und Weltuntergang war keine Rede mehr. In den letzten Tagen tendierte der Markt wieder stärker Richtung Angst vor einem globalen Desaster.

Die Sorgen scheinen sich zu Wochenschluss wieder zu zerstreuen. Zu verdanken haben wir das unter anderem starken Exportzahlen aus Deutschland. Wenn Deutschland viel exportiert, dann kann es der Weltwirtschaft nicht so schlecht gehen – soweit der Gedankengang vieler Marktteilnehmer. Ein zweiter Faktor, der unterstützend wirkt, ist der wieder anziehende Ölpreis. Ein steigender Ölpreis hilft dem ganzen Rohstoffsektor und stützt die Kurse weltweit.

Persönlich denke ich nicht, dass die Weltwirtschaft vor einem starken Einbruch steht. Notenbanken, einige Regierungen und der Internationale Währungsfonds warnen genau davor, doch die Warnungen halte ich für übertrieben. Vielmehr haben wir eine neue Normalität, die aus zähem Wachstum besteht. Etwas Anderes kann man auch nicht erwarten, wenn die Welt in Schulden ertrinkt, die Realzinsen immer noch viel zu hoch und die Rohstoffpreise niedrig sind. Der demographische Wandel in weiten Teilen der Welt von Deutschland über Brasilien bis hin zu China und Japan hilft ebenfalls nicht überdurchschnittliches Wachstum zu erzielen.

Der Markt ist aktuell in einer Findungsphase. Weil erwartet wird, dass wir zu hohen Wachstumsraten zurückkehren, diese aber Quartal um Quartal nicht erreicht werden, zweifeln Marktteilnehmer. Da Notenbanken implizit versprechen, dass die Wirtschaft wieder auf Vorkrisenkurs gebracht wird, dies jedoch nicht zu gelingen scheint, zweifeln Anleger auch zunehmend an den Notenbanken.

Der Markt stellt im Prinzip die Systemfrage. Wenn man den Notenbanken nicht mehr vertrauen kann und sie machtlos sind, dann kann man nur die Füße in die Hand nehmen. Schlechte Fundamentaldaten nähren solche Ängste. An anderen Tagen, wenn z.B. gute Exportdaten aus Deutschland veröffentlicht werden, wird der Glaube an die Normalisierung wieder gestärkt.

Der Markt lebt von der Hoffnung, dass den Notenbanken die Reflationierung gelingen wird und das Wachstum wieder deutlich anzieht. Dann wären die hohen Schuldenberge kein Problem. Der Glaube an dieses Szenario wird immer wieder infrage gestellt, wenn sich Rückschläge zeigen. Solche Rückschläge können unterschiedlicher Art sein, z.B. ein zurückgehender Einkaufsmanagerindex in China.

Was am Ende des Meinungsbildungsprozesses des Marktes steht, ist alles andere als klar. Für Anleger kann es daher Sinn machen, sich abzusichern. Es geht bei dieser Absicherung nicht darum, Put-Optionen zu kaufen oder alle Aktien im Depot zu verkaufen. Vielmehr geht es darum, sich über das Krisenbarometer Gold abzusichern.

Der Goldpreis reagiert vor allem auf zwei Faktoren: den Währungstrend und die Realzinsen. Gewinnt der Dollar an Wert, dann verliert der Goldpreis, der in Dollar notiert. Der Dollar verliert vor allem, wenn die Realzinsen im Dollarraum sinken. Die Chancen stehen dafür im Moment gut. Die Zinsen sind nach wie vor niedrig und die Inflation ist im weltweiten Vergleich hoch.

Neben diesen zwei Faktoren, die den Goldpreis bestimmen, gibt es einen dritten Faktor – die globale Unsicherheit. Aufgrund einer abebbenden Dollarrally und niedrigen Realzinsen stehen die Chancen für steigende Goldpreise ohnehin gut. Dreht der Markt, weil sich Anleger eine negative Meinung über die Zukunft der Weltwirtschaft gebildet haben, dann sollte Gold auch ohne niedrige Realzinsen gewinnen.

Der Kauf von Gold ist eine gute Versicherung. Im letzten Bullenmarkt stieg der Goldpreis von 250 auf 1.920 Dollar. Das ist eine sehr schöne Rendite (660 %). Physisches Gold hat viele Vor- und Nachteile. Wer auf eine hohe Liquidität wert legt, der kann anstatt Gold einfach Goldminenaktien kaufen.

Die Grafik zeigt zwei Goldminenindizes im Vergleich. Der NYSE Arca Gold Bugs Index (HUI) ist der bekannteste Index. Er enthält vor allem große, etablierte Goldminen. Der Junior Gold Miners Index enthält vor allem kleinere Unternehmen und ist aus diesem Grund auch deutlich volatiler.

Der Gold Bugs Index konnte im vergangenen Bullenmarkt 1.600 % zulegen. Der Junior Gold Miners Index brachte es sogar auf eine Performance von 4.000 %. Keiner kann sagen, ob oder wann sich solche Kursbewegungen wiederholen. Sie finden nur statt, wenn Gold in einem Bullenmarkt ist.

Der zurückliegende Bärenmarkt des Edelmetalls war ungewöhnlich kurz. Er dauerte lediglich 5 Jahre. Für den allgemeinen Aktienmarkt sind 5 Jahre eine lange Zeit. Für Gold und andere Rohstoffe ist das kurz. In der Vergangenheit dauerten Bärenmärkte oftmals 10 oder sogar 15 Jahre.

Minenaktien laufen nicht nur gut, wenn die Realzinsen niedrig sind. Auch während der Großen Depression der 30er Jahre konnten Minenwerte hohe Kursgewinne ausweisen. Ein bekanntes Beispiel ist die Aktie von Homestake Mining, deren Kurs sich versechsfachte.

Kurz gesagt: wer dem Markt derzeit nicht traut, der kann auf Minenwerte setzen, auch nach der Rally der letzten Wochen. Als Anleger sollte man sich jedoch darüber im Klaren sein, dass Minenwerte sehr volatil sind. Materialisiert sich der neue Bullenmarkt bei Gold nicht, dann können Minenwerte vom aktuellen Niveau auch wieder 50-75 % an Wert verlieren!

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