Gold: Sinken die Realrenditen, steigt der Preis

Frankfurt (GodmodeTrader.de) - Indische Hochzeitsgesellschaften, deutsche Sparer, opportunistische Hedgefonds oder aber Händler an den Terminbörsen - für die steigende oder fallende Nachfrage nach Gold gibt es viele Verdächtige. Doch wie man es auch dreht und wendet, der wohl gewichtigste Treiber der Goldnachfrage dürfte ein anderer, guter Bekannter sein: die ohnehin omnipräsenten Zentralbanken. Sie üben über mehrere Schienen Einfluss auf den Goldpreis aus, wie die Finanzexperten der DWS in ihrer aktuellen Publikation aus der Reihe „Chart der Woche“ schreiben.

Zum einen, da sie seit der Finanzkrise selber zu den größten Käufern am Goldmarkt zählten, nachdem sie jahrzehntelang Nettoverkäufer gewesen seien. 2018 hätten sie mit 651,5 Tonnen mehr als in jedem anderen Jahr gekauft, zumindest seit 1971, als die USA die Bindung des Dollars an den Goldpreis aufgegeben hätten, heißt es weiter.

„Zum anderen, da sie über ihre Zinspolitik wesentlich zur Attraktivität beitragen, die insbesondere Finanzanleger dieser Anlageklasse beimessen. Da Gold weder Zins noch Dividende abwirft, haben Investoren stets ein Auge auf die Opportunitätskosten, die das Halten von Gold birgt: also die entgangenen regelmäßigen Erträge, die eine andere Vermögenwertanlage erbracht hätte. Dafür nimmt man einfach- und gewohnheitshalber die Rendite von US-Staatsanleihen. Je geringer der Zins, desto attraktiver wird Gold, ceteris paribus“, so die DWS-Finanzexperten.

Teile man die US-Nominalrendite wiederum in ihre zwei Bestandteile Realrendite und Inflationserwartungen, zeige sich, dass es die Realrenditen seien, die einen erstaunlichen Parallellauf mit dem Goldpreis aufwiesen. Zumindest seit Ausbruch der Finanzkrise. Das sollte man erwähnen, schließlich laufe seitdem ja einiges anders, heißt es weiter.

„Allerdings spricht wenig dafür, dass es bis auf weiteres nicht weiter ‚anders‘ laufen sollte, da der Einfluss der Zentralbanken auf die Kapitalmärkte kaum nachlassen dürfte. Die jüngste Goldpreis-Rally auf über 1.500 US-Dollar je Feinunze ging sicherlich nicht umsonst mit der wachsenden Erkenntnis der Anleger einher, dass man vorerst nicht auf Zinserhöhung der großen Zentralbanken setzen sollte“, so die DWS-Finanzexperten.

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