GOLD - diese Empfehlung sollte man beachten!

• Gold - WKN: 965515 - ISIN: XC0009655157 - Kurs: 1.237,800 $/Unze (Commerzbank CFD)

BlackRock empfiehlt Gold aus einem ganz bestimmten Grund. Es geht dabei nicht darum, dass Gold ein Gegengewicht zur Inflation darstellt. Der Goldpreis tendiert zur Stärke, wenn die Inflation ansteigt, doch dies ist nicht der Hauptgrund für die Empfehlung. Es geht vielmehr um Unsicherheit.

Gold bzw. generell Edelmetalle, haben zwei Vorzüge. Einerseits erhalten sie die Kaufkraft. Sie sind also ein guter Hedge gegen ansteigende Inflation. Andererseits gewinnen Edelmetalle in unsicheren Zeiten. Sind die Märkte volatil, kann Gold davon meist profitieren.

Wie das aussieht, zeigt Grafik 1. Dargestellt sind der Goldpreis und der Volatilitätsindex des S&P 500 (VIX). Gold kann für gewöhnlich zeitnah steigende Volatilität abfangen. Steigt der VIX an, steigt für gewöhnlich auch der Goldpreis. Beide Basiswerte verlaufen parallel, wenn auch nicht immer ausnahmslos und perfekt.

Derzeit ist die Volatilität sehr niedrig. Es gibt also rein oberflächlich betrachtet keinen Grund, gerade jetzt in Gold zu investieren bzw. es als Hedge zu verwenden. BlackRock sieht dies anders. Es gibt zwar tatsächlich eine große Divergenz zwischen VIX und dem Goldpreis, doch meist löst sich eine solche Divergenz eher früher als später auf.

Grafik 2 zeigt den Anstieg des Goldpreises während der VIX fiel. Diese Tendenz lässt sich unter anderem so interpretieren: Anleger kaufen Gold, um sich abzusichern. Sie trauen der Ruhe an den Märkten nicht, zumal der Ruhe früher oder später der Sturm folgt.

Der S&P 500 hat sich schon viele Wochen nicht mehr nennenswert nach unten bewegt, insbesondere nicht an einem einzigen Tag.

Der Index ist seit Anfang Dezember nicht mehr um über 1 % innerhalb eines Tages gefallen. Das ist ungewöhnlich. Solchen Ruhephasen folgt oftmals ein heftiger Anstieg der Volatilität. Diese wiederum steigt häufig nur dann an, wenn die Kurse fallen.

Meine persönliche Interpretation ist eine etwas andere. Gold wird gerade vor allem deswegen gekauft, weil die Inflation ansteigt. Anleger sichern vielmehr das Inflationsrisiko ab und nicht so sehr das Risiko, dass Aktienkurse nachgeben. Um sich gegen fallende Aktienkurse abzusichern, kauft man derzeit am besten Optionen.

Optionen sind derzeit so billig wie lange nicht. Ein wichtiger Bestandteil des Optionspreises ist die Volatilität. Je schwankungsanfälliger der Markt ist, desto eher werden die Ausübungspreise erreicht. Daher kostet eine Option in volatilen Marktphasen mehr. Aktuell erwarten Marktteilnehmer auch in den nächsten Wochen keine großen Schwankungen. Andernfalls wären Optionen sonst teurer und damit auch der VIX höher (der VIX berechnet sich aus Optionspreeisen).

Absicherung von Aktien über Gold macht momentan wenig Sinn. Vielmehr dürften Anleger über den Jahreswechsel böse überrascht worden sein. Die Inflation stieg schneller und höher als viele erwartet hatten. Jetzt suchen Anleger nach Absicherungsformen.

Gold wird seinen aktuellen Glanz vermutlich noch vor der Jahresmitte wieder etwas verlieren. In den nächsten Wochen können die Preise weiter steigen, sogar sehr kräftig. Anleger dürften auch in den kommenden Wochen von Inflationsdaten überrascht werden. Die hohe Inflation ist jedoch vor allem auf den Anstieg der Rohstoffpreise zurückzuführen. Ist dies erst einmal in den Daten enthalten, sinkt die Inflationsrate wieder, was Gold erneut unter Druck bringen dürfte.

Clemens Schmale

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