Fed Entscheid: klingt unspektakulär, hat es aber in sich

• Ten-Year U.S. Treasury Notes Futures - WKN: 969019 - ISIN: XC0009690196 - Kurs: 123,41 % (Indikation)
• Gold - WKN: 965515 - ISIN: XC0009655157 - Kurs: 1.330,25 $/Unze (Deutsche Bank Indikation)

Nachdem die Fed ihren Tapering-Kurs fortsetzt, ist die Reaktion im Rahmen der Bewegungen nach den letzten Entscheiden. Die Anleihen und MBS Kaufprogramme wurden jeweils um 5 Mrd. pro Monat reduziert. Damit wird immer noch viel Geld in den Markt gepumpt (30 Mrd. in Staatsanleihen und 25 Mrd. für Hypothenkenpapiere).

Soweit wurden die Erwartungen erfüllt. Es gibt aber auch einige Änderungen des Fed Ausblicks und der Forward Guidance. Der Markt nimmt diese Änderungen aktuell überhaupt nicht zur Kenntnis, obwohl die Fed - zumindest verbal - heute kräftig gelockert hat. Die Arbeitslosenrate von 6,5%, die bisher als Grenze für die Anhebung der Zinsen galt, wurde nun auch offiziell aufgegeben. Einen neuen Zielwert nennt die Fed nicht. Ihre Vorstellung ist aber, dass Investoren keinen Anstieg der Zinsen befürchten müssen, bevor das Mandat der Fed nicht erfüllt ist. Das klingt etwas nebulös. De facto will die Fed sagen: solange nicht Vollbeschäftigung herrscht, werden die Zinsen nicht steigen. Als Zeitrahmen sieht die Fed den aktuellen Leitzins weit über das Ende der Anleihenkaufprogramme hinaus bei nahe 0%. Selbst wenn die Arbeitslosenrate unter 5% sinkt, könnte der Zins noch immer bei 0 stehen. Insofern ist die Reaktion des Marktes schon etwas überraschend. Die Zinsen sind mit Veröffentlichung des Statements gleich einmal deutlich gestiegen. Der T-Note Future (10 jährige Anleihen) ist um 0,5% gefallen. Das macht einen ca. 3%-igen Anstieg der Rendite aus. Wie gesagt: das ganze, obwohl die Fed heute die Tür für endlos lange niedrige Zinsen geöffnet hat.

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Das einzige, was die Fed jetzt noch bewegen würde die Zinsen anzuheben, ist die Inflation. Hier bleibt das Ziel bei 2%. Solange sich die Inflation dieser Marke nicht nähert, bleibt alles so, wie es ist. 2% ist sicherlich ein klares Ziel bzw. eine klare Grenze für eine Straffung der Geldpolitik. Der Grenzwert bei der Arbeitslosigkeit hat aber letztlich auch keine Bedeutung gehabt. Es ist also durchaus vorstellbar, dass die Fed, wenn 2% Inflation erreicht wird, argumentiert, die Inflationserwartungen seien noch stabil und damit keine Anhebung notwendig.

Schauen wir mal, was daraus wird. Aktien reagieren momentan recht neutral auf die Fed Entscheidung. Damit fehlen die Argumente für eine weitere Erholung. Vorstellbar, dass die Erholung der letzten Tage schon wieder vorbei ist...

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