EZB: Weitere Erhöhung im September wahrscheinlich

„Wie erwartet, wurden die drei Leitzinsen der Europäischen Zentralbank um 25 Basispunkte (BP) angehoben und damit der Einlagesatz auf 3,75 Prozent und der Hauptfinanzierungssatz auf 4,25 Prozent erhöht. Wir und der Markt hatten mit einer solchen Entscheidung gerechnet. Gleichzeitig wird die Inflation weiterhin als „zu hoch für einen zu langen Zeitraum“ eingeschätzt.“

„Der Inflationsdruck wird nun als „hoch“ eingestuft – vorher war die Einschätzung noch „stark“. Diese Änderung – zusammen mit der klaren und wirkungsvollen Übertragung der geldpolitischen Impulse auf die Finanzierungsbedingungen – waren höchstwahrscheinlich die Hauptgründe für die Anpassung der Zinsprognose. Die neue Haltung spiegelt eine deutlich offener gestaltete Perspektive wider, die zusätzlich stark von den vorliegenden Daten abhängig ist.“

„Wir halten es für unwahrscheinlich, dass die EZB bis zu ihrer nächsten Sitzung genügend Anzeichen für einen rasch nachlassenden Inflationsdruck erhält. Wir rechnen mit einer Anhebung des Leitzinses um 25 BP auf vier Prozent im September. Erstens weist unsere Inflationsprognose für den Monat Juli weiterhin auf eine anhaltend hohe Kerninflation hin, was bedeutet, dass die EZB bis September keinen überzeugenden Abwärtstrend feststellen wird.

Zweitens ist es unwahrscheinlich, dass die nach oben korrigierte Kerninflation, die aufgrund einer Neubewertung der Situation auf dem Arbeitsmarkt (geringere Produktivität) bei der Juni-Sitzung erfolgte, im September vollständig zurückgenommen wird. Drittens werden voraussichtlich die inländischen Inflationsfaktoren über beide Kanäle - Löhne und Gewinnspannen - dominieren. Viertens gibt es bereits klare Anzeichen dafür, dass die Geldpolitik sich deutlich auf die Finanzierungsbedingungen auswirkt, aber es ist im September noch zu früh, um die volle Tragweite der gegenwärtigen und zukünftigen Auswirkungen auf die Realwirtschaft zu beurteilen.“

„Lagarde betonte mehrfach, dass die EZB in den kommenden Sitzungen entweder eine Zinserhöhung oder eine Zinspause beschließen könnte, wobei sie besonders die Bedeutung einer Vorgehensweise, die die Daten berücksichtigt, betonte. Diese Strategie bedeutet eine Abkehr von der bisherigen hawkischen Ausrichtung und sorgte sowohl für uns als auch den Markt für eine leichte dovishe Überraschung.“

„Christine Lagarde wies mehrfach auf die zahlreichen Daten hin, die vor der nächsten Sitzung am 14. September veröffentlicht werden sollen. Dazu zählen die Einkaufsmanagerindizes für August, das Bruttoinlandsprodukt für das zweite Quartal, die Beschäftigungszahlen und Tariflöhne sowie die "Flash"-Inflation für Juli und August. Die vorliegenden Daten werden für die Überarbeitung des makroökonomischen Szenarios durch die EZB von entscheidender Bedeutung sein. Sie betonte, dass der Fokus auf der maßgeblichen Abhängigkeit der geldpolitischen Entscheidungen des Governing Councils von aktuellen wirtschaftlichen Daten liegt. Dieser wird dann basierend auf den vorliegenden Erkenntnissen darüber entscheiden, "ob und in welchem Maße noch Handlungsbedarf besteht."

„Die gedämpfte Marktreaktion auf die Kommunikation der Europäischen Zentralbank spiegelt wahrscheinlich den etwas offeneren Ton wider, wodurch der Euro-Anleihenmarkt leicht zulegte, wenn auch nur in einem bescheidenen Maße. Die Renditen am kurzen Ende fielen um zwei bis drei BP auf 3,82 Prozent für diesen Dezember. Gleichzeitig stiegen die Renditen der zehnjährigen Bundesanleihen um fünf bis sechs BP auf 2,38 Prozent. Die Risikoaufschläge für zehnjährige italienische Staatsanleihen im Vergleich zu Bundesanleihen verringerten sich um vier BP auf 162.“