EU: Aktienbewertung bleibt günstig

Stuttgart (BoerseGo.de) - Historisch niedrige Zinsen und die lockere Geldpolitik der Notenbanken haben weltweit die Konjunkturindikatoren stabilisiert, so dass viele Investoren wieder Vertrauen in den Aktienmarkt zurückgewinnen. „Vor allem die Eurozone überraschte in den vergangenen Wochen bei den Wirtschaftsnachrichten positiv“, sagt Berndt Maisch, Fondsmanager des LBBW Dividenden Strategie Euroland. „Hier scheint die Talsohle zumindest erreicht zu sein.“

Vor diesem Hintergrund verfügen dividendenstarke europäische Aktien über gute Perspektiven. Denn die relative Bewertung europäischer Aktien sei immer noch sehr günstig. Zwar habe die lockere Geldpolitik der Notenbanken zu einer Inflation bei den Asset-Klassen geführt, das Kurs-Gewinn-Verhältnis des STOXX Europe 600 sei mittlerweile auf rund 12 angestiegen. „Mit dem Anstieg des KGV auf 12 ist das Bewertungsniveau europäischer Aktien bislang jedoch lediglich in den langjährigen Normalbereich zurückgekehrt“, betont Maisch.

Das aktuell niedrige Zinsumfeld schafft nach Ansicht von Maisch gleich an zwei Stellen positive Rahmenbedingungen für den Aktienmarkt. Zum einen mache es fremdfinanzierte Aktienrückkäufe für Unternehmen attraktiv. Als Beispiel nennt Maisch Siemens. Im vergangenen Jahr finanzierte der Technologiekonzern sein Aktienrückkaufprogramm über die Emission von Unternehmensanleihen. Zum anderen ermöglichen die niedrigen Zinsen auch kostspielige, aber wertsteigernde Wachstumsakquisitionen. Hier führt Maisch das Beispiel Heineken an: Der Brau-Konzern übernahm den asiatischen Wettbewerber APB aus Singapur und finanzierte diese Transaktion ebenfalls durch die Emission von Unternehmensanleihen.

Die guten Rahmenbedingungen und die Entspannung in der Eurokrise sorgen auch unter den Anlegern für gute Stimmung: Vor allem nach den OMT-Ankündigungen der EZB stellten sich die Anleger gegenüber europäischen Werten wieder positiver ein und gewichten diese inzwischen wieder stärker in ihrer Asset Allocation. „Insgesamt sehen wir eine positive Investorenstimmung, allerdings sind auch vorübergehend Rücksetzer zu erwarten“, erläutert Maisch. Seiner Ansicht nach sind gerade dividendenstarke Aktien attraktiv: „Die aktuellen Dividendenrenditen sind im Vergleich zum Zinsniveau historisch hoch, zudem impliziert das geringe Verschuldungsniveau der Unternehmen auch weiterhin gute Dividendenperspektiven“, betont Maisch. Mehr als die Hälfte aller Unternehmen im STOXX Europe 600 haben eine Dividendenrendite, die über der Rendite des jeweiligen unternehmensspezifischen Corporate Bonds liegt.