Etwas Großes steht bevor!

Gestern lief mir eine interessante Statistik über den Weg. Der Statistik zufolge befindet sich der Dow Jones in einer der engsten Handelsspannen der letzten 115 Jahre. Das per se ist schon bemerkenswert. Wenn etwas nur 4 Mal in 115 Jahren vorkommt, dann passiert es alle 28,75 Jahre. Das ist schon etwas besonderes. Der Sache bin ich auf den Grund gegangen, zumal die Auswertung des Dow Jones noch weiterging.

Analysiert wurden die ersten 22 Wochen eines jeden Jahres. Gemessen wurde die Schwankungsbreite von Hoch zu Tief. In diesem Jahr liegt sie bei 6,68%. Das ist wirklich nicht viel. Noch interessanter ist allerdings, dass die Jahresperformance des Dow Jones in Jahren, die mit einer so niedrigen Schwankungsbreite begannen, positiv war. Die Jahresperformance lag zwischen 0,2 und 34%.

Viele warnen davor, dass US Aktien hoch bewertet sind. Diesen Warnungen kann ich mich nur anschließen. Überdurchschnittlich hohe Bewertungen führen früher oder später zu einer Korrektur. Derzeit sind wir nicht nur in einer leicht, sondern stark überdurchschnittlich hohen Bewertung. Das wird mit niedrigen Zinsen begründet. Rechnet man sich das einmal durch, dann sind US Aktien trotz der niedrigen Zinsen teuer.

Unter diesen Umständen hört man es natürlich gerne, wenn eine Statistik eine positive Performance verspricht. Aber wie heißt es so schön: traue keiner Statistik, die du nicht selbst gefälscht hast.

Zum einen muss man festhalten, dass die Jahresperformance immer positiv war. Zum anderen heißt das aber nicht, dass man mit einem Gewinn aus dem Jahr geht, wenn man heute investiert. In den vier Jahren, die eine ähnlich geringe Volatilität aufwiesen, wurden lediglich 2 mit einem Gewinn abgeschlossen, wenn man im Mai investierte. In einem der positiven Jahre lag der Gewinn bei 5,8% und in dem anderen 27%. Die anderen beiden waren mit 6% und 3% negativ.

Eine Stichprobe von 4 hat keine besonders hohe Signifikanz. Die Zufallskomponente ist viel zu groß. Ich habe mir daher alle Schwankungsbreiten über 22 wöchige Intervalle seit 1900 angesehen. Das Ergebnis ist in der Grafik dargestellt.

Wenn man alle diese Intervalle hernimmt, dann vergrößert sich die Stichprobe ungemein. Insgesamt gibt es über 6.000 Werte, die man für die Analyse heranziehen kann. Der Zeitraum seit 1900 ist zwar nur 115 Jahre lang gewesen, allerdings fängt die Betrachtung von den 22 wöchigen Zeiträumen jede Woche neu an. So beginnt das erste Intervall am 01.01.1900 und geht 22 Wochen lang. Das zweite Intervall beginnt eine Woche später am 08.01.1900 und geht ebenfalls 22 Wochen lang.

Der aktuelle Zeitraum ist mit seiner Schwankungsbreite dann immer noch niedrig. Eine solch niedrige Schwankungsbreite kommt alle 7 Jahre vor. Das ist nicht mehr so selten wie die ursprünglichen 28,75 Jahre, aber immer noch nicht häufig. Die niedrige Volatilität ist tatsächlich etwas besonderes. Ist das nun aber auch gut? - Nein, das ist es nicht. Die Grafik zeigt neben der Schwankungsbreite auch den Dow Jones. Jeder besonders niedrigen Volatilität folgte ein rascher Anstieg der Schwankungsbreite. Diese geht häufig mit fallenden Kursen einher. Die Wahrscheinlichkeit, dass eine Korrektur nach unten kommt, ist deutlich höher als ein dynamischer Ausbruch nach oben.

Damit kann man immer noch nicht sagen, dass die Korrektur auch kommt. Die Wahrscheinlichkeit dafür liegt jedoch höher als ein Ausbruch nach oben. Das erklärt vermutlich auch wieso sich Großinvestoren wie Soros mit Put Optionen eingedeckt haben, um sich abzusichern. Persönlich würde ich den Ausbruch nach oben definitiv noch nicht abschreiben. Auf Basis der zuerst genannten Statistik würde ich jedoch keine Entscheidung treffen.

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