Entwicklung am Anleihemarkt USA

Die Renditen für langlaufende Anleihen setzen sich aus drei Komponenten zusammen:

1) Den Erwartungen bezüglich der Entwicklung der kurzfristigen Zinsen
2) Den Erwartungen bezüglich der zukünftigen Inflation
3) Dem Term Premium

Das Term Premium ist der Aufschlag, den Investoren bezahlen, um in langfristige Papiere zu investieren anstatt kurzfristige Instrumente über einen bestimmten Zeitraum zu rollen.

Das Term Premium kann aus den unterschiedlichsten Gründen fallen oder steigen, zum Beispiel aufgrund von Safe-Haven Flows oder dem implizierten Risiko für langfristige Bonds (Unsicherheiten bezüglich Inflation, oder Unsicherheiten bezüglich der zukünftigen Geldpolitik).

Wie aus der folgendenGrafik hervorgeht, sinkt das Term Premium seit 2014 und ist sogar in den negativen Bereich gefallen. Dieser Rückgang hat die Tatsache verschleiert, dass die Renditen für 10-jährige Bonds abzüglich dieser Komponente schon seit längerem angefangen haben zu steigen.

Vor diesem Hintergrund betrachtet sind die gegenwärtigen Zinsexplosionen auch in Anbetracht der bevorstehenden Zinswende bislang nur als Normalisierung zu betrachten!

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